Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

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Sommaire

Pourquoi un observatoire de la gestion flexible ?

3

Les fonds suivis

3

Une famille très hétérogène

4

Les calculs

4

Les données calculées

5

Performance

5

Volatilité

8

Ratio de Sharpe

15

Beta

16

Perte maximum

22

Corrélations

28

Collecte

30

Conclusion

32

Responsable de l’Observatoire de la Gestion Flexible

33

Disclaimer

34

ANNEXE 1

35

ANNEXE 2

37

ANNEXE 3

41

ANNEXE 4

47

ANNEXE 5

51

ANNEXE 6

61

ANNEXE 7

67

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Pourquoi un observatoire de la gestion flexible ? La gestion flexible utilise une palette de différentes classes d’actifs (actions, produits de taux, monétaire compris, produits dérivés pour s’exposer à l’évolution d’un sous-jacent ou pour s’en couvrir). Le gérant a la liberté de réduire l’exposition de son fonds aux classes d’actifs à risque à zéro (ou à un seuil supérieur indiqué dans son prospectus, voire, dans certains cas, prendre une exposition négative pour bénéficier d’une baisse) quand il anticipe une évolution défavorable de ces actifs risqués. A contrario, il peut exposer son fonds à ces actifs risqués quand il en attend une performance positive, dans des proportions qui varient d’un fonds à l’autre. La capacité du gérant à anticiper correctement le cycle économique et à s’exposer aux classes d’actifs les mieux adaptées en fonction de la position dans ce cycle est déterminante. La gestion flexible s’est développée pour répondre aux besoins de certains investisseurs, désireux de disposer d’un véhicule d’investissement gérant l’allocation d’actifs pour leur compte. Elle recouvre des approches multiples et hétérogènes et a bénéficié du succès considérable du fonds Carmignac Patrimoine, tant en terme de performance que de collecte. Parce que ce type de gestion connaît depuis 2007 un développement considérable, il nous a semblé utile de mieux comprendre les différentes méthodes employées. L’observatoire a pour objectif de suivre et d’analyser la performance et le comportement des principaux fonds flexibles afin de permettre aux investisseurs et aux conseillers financiers de prendre des décisions d’investissement informées. L’observatoire s’attache depuis sa création à identifier les grandes familles de gestion flexible et à comprendre comment elles interagissent, afin de permettre aux investisseurs de construire rationnellement leur allocation en fonds flexibles, plutôt que de faire de la diversification de gérants pouvant avoir des approches assez corrélées. La promesse implicite ou explicite des fonds flexibles est de protéger le portefeuille des baisses les plus marquées des actifs de performance (actions en majorité) tout en participant pour partie aux hausses de ces mêmes actifs. L’observatoire vise à évaluer si cette asymétrie est effective.

Les fonds suivis L’observatoire étudie 70 fonds flexibles appartenant à l’une des 2 catégories Quantalys flexibles : allocation d’actifs Europe flexible euro ou allocation d’actifs monde flexible euro. Chacun des fonds est référencé dans au moins contrat grand public et un contrat CGPI parmi les 370 contrats de la base de données Quantalys. La liste des 70 fonds étudiés est consultable en annexe 1. Cette liste est susceptible d’évoluer dans le futur. L’inclusion ou la non-inclusion d’un fonds dans l’Observatoire n’est en aucune façon un jugement de valeur positif ou négatif de la part de Quantalys sur ce fonds.

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Une famille très hétérogène Empiriquement, il nous semblait avant de lancer l’observatoire que les fonds flexibles pouvaient être segmentés selon différents clés de lecture. 1. Périmètre géographique de la poche actions a. Europe ou France pour les actions b. Monde (développé + émergents ou émergents seuls) pour les actions 2. Périmètre de la poche taux a. Obligations euro b. Obligations toutes devises 3. Utilisation de la flexibilité dans les poids des classes d’actifs : a. Fonds utilisant à plein leur capacité à réduire l’exposition aux actifs risqués à zéro. b. Fonds n’utilisant que peu ou pas leur capacité théorique à réduire l’exposition aux actifs risqués à zéro 4. Pilotage de la volatilité a. Fonds s’imposant des limites de volatilité b. Fonds ne s’imposant pas de limite en matière de volatilité 5. Equipe de gestion a. Fonds totalement gérés par une seule équipe b. Fonds gérés par 2 équipes, dont une dédiée au pilotage de l’allocation d’actifs 6. Techniques de couverture a. Fonds utilisant des techniques de couverture traditionnelles (réduction ou augmentation de l’exposition par des désinvestissements/investissements dans le sous-jacent et/ou par le biais de futures b. Fonds utilisant des stratégies optionnelles 7. Maître/nourricier vs traditionnel a. Fonds pilotant son exposition à un fonds à dominante actions b. Fonds « traditionnel » n’investissant pas dans un fonds unique Ces clés de lecture ne sont pas mutuellement exclusives et ne constituent pas une grille d’aide à la décision facile à manier. De surcroît, la troisième clé (utilisation de la flexibilité dans les poids des classes d’actifs) ne s’apprécie que sur la durée, rien dans le prospectus ne permettant de savoir si le gérant va effectivement utiliser les marges de manœuvre théoriques de son fonds.

Les calculs Les calculs sont effectués par Quantalys, sur la base des données envoyées quotidiennement par les sociétés de gestion. Les éventuelles erreurs sont de la seule responsabilité de Quantalys. Malgré tout le soin pris dans la collecte de données auprès de sources réputées fiables et dans leur vérification, Quantalys ne peut garantir que les valeurs liquidatives ou les données sur les actifs qui lui sont envoyées sont exactes. Les calculs de la présente étude sont arrêtés au 31/12/2014. Tous les calculs sont faits en euro.

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Les données calculées Nous nous intéressons à plusieurs types de données, présentant un niveau d’intérêt variable. La performance est malheureusement la mesure la plus regardée par les investisseurs, car elle est tangible et facile à appréhender. Elle n’est en aucune façon suffisante pour prendre une décision d’investissement éclairée et ne dit rien sur la façon dont le chemin a été parcouru pendant la période de calcul. La volatilité donne des indications supplémentaires sur la façon dont le chemin a été parcouru : elle est malheureusement plus abstraite à comprendre que la performance et ne permet pas de mesurer certains risques. Dans l’optique d’analyser si un fonds réussit à protéger le capital en période de baisse des actifs de performance, la perte maximum est une donnée intéressante, car facile à appréhender. Dans la même optique, l’analyse des betas haussier et baissier d’un fonds permet de voir si son comportement en phase de hausse et de baisse présente l’asymétrie implicitement promise par la gestion flexible. Enfin, pour aider l’investisseur dans le processus de construction rationnelle d’une allocation de fonds flexibles, les corrélations constituent une aide à la décision, afin d’éviter de combiner entre eux des fonds flexibles présentant une corrélation trop élevée, cette combinaison ne permettant alors pas de réduire assez le risque du portefeuille.

Performance Nous n’utilisons pas la performance pour essayer de constituer des familles homogènes de fonds flexibles. A titre informatif, nous fournissons ici un tableau de performance des 10 premiers et des 10 derniers fonds de l’observatoire, classés par performance décroissante sur 1 an, 3 ans, 5 ans et 8 ans. Les tableaux complets sont en annexe 2.  Performance 1 an Rappelons que la qualité de la gestion d’un fonds flexible ne peut en aucune façon s’apprécier sur une durée aussi courte qu’un an : 3 ans semblent représenter une durée minimum, l’idéal étant bien entendu de regarder sur la totalité d’un cycle économique (sur 8 ans par exemple, même s’il faut aller au-delà du résultat brut en regardant comment la performance s’est construite : régulièrement sur la durée, ou sur une période spécifique).

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

H2O Multistrategies R C EUR BL Global Flexible EUR B R Valor C BGF Global Allocation Fund A2 EUR First Eagle Amundi International AE (C) CPR Croissance Réactive P Harmonis Reactif Sextant Grand Large A (C) Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

20,84% 16,73% 15,68% 15,38% 15,38% 14,70% 12,62% 11,74% 11,43% 10,49%

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... 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70

... Diamant Bleu LFP P BBM V-Flex AC Neuflize Allocation Globale C Groupama FP Flexible Allocation I Neuflize Optimum C OFI Optimum Union Réactif Patrimoine C Mandarine Reflex R OFI Prim Kappastocks R (C) Alienor Optimal A

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... 0,86% 0,84% 0,66% -0,46% -0,70% -1,18% -1,39% -2,43% -4,19% -4,91%

63 fonds de l’Observatoire ont enregistré une performance positive sur 1 an. On constate un écart important entre le meilleur fonds et le moins bon : 25,75%. Cet écart atteste de la grande disparité des fonds flexibles mais aussi de la différence de performance des marchés européens et internationaux sur l’année 2014. Les actions monde se sont appréciés de presque 17% sur l’année 2014 alors que les actions Europe enregistraient une hausse d’un peu moins de 4%. Dur dans un tel contexte pour les flexibles Europe d’obtenir d’aussi bonnes performances que les flexibles monde. D’ailleurs, si on s’intéresse au top 10 de l’observatoire à 1 an, on ne retrouve que des fonds de cette dernière catégorie. Cela dit, tous les flexibles monde n’ont pas su bénéficier de la hausse : OFI Prim Kappastocks et Alienor Optimal sont les deux plus mauvais fonds de l’observatoire à 1 an. Les meilleurs flexibles monde sur l’année 2014 sont H2O Multistrategies, BL Global Flexible EUR B et R Valor C. Parmi les flexibles Europe, nous pouvons citer les bonnes performances de Talence Optimal (7,8% sur 1 an) et Ethna-AKTIV (7,6% sur cette même période).  Performance annualisée 3 ans Il reste 68 fonds de l’observatoire sur 3 ans. Parmi eux, 65 fonds ont une performance positive sur la période, et la dispersion est très importante (34,86% entre la meilleure et la moins bonne performance annualisée). Seuls 3 fonds sont en négatif sur la période.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ... 59 60 61

H2O Multistrategies R C EUR R Club C HMG Rendement R Valor C Sextant Grand Large A (C) ROUVIER VALEURS C Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR Réactis Opportunités R (C) Dorval Convictions PEA A CPR Croissance Réactive P ... Federal multi Patrimoine Diamant Bleu LFP P Palatine Absolument A

30,51% 17,87% 16,78% 16,44% 15,94% 14,39% 12,84% 12,49% 12,44% 12,18% ... 2,87% 2,71% 2,59%

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62 63 64 65 66 67 68

Seven Risk Allocation Fund P Union Réactif Patrimoine C Carmignac Emerging Patrimoine A EUR acc GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) Neuflize Optimum C Neuflize Allocation Globale C Alienor Optimal A

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2,26% 1,85% 1,33% 0,91% -1,06% -3,87% -4,34%

 Performance annualisée 5 ans Il reste 57 fonds de l’observatoire sur 5 ans, avec une dispersion des performances toujours importante (19,29% entre la meilleure et la moins bonne performance annualisée). Cet écart s’explique en partie par la contre performance d’Alienor Optimal qui réalise une performance annualisée moyenne de 6,58%).

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ... 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57

R Valor C Sextant Grand Large A (C) HMG Rendement Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR CPR Croissance Réactive P ACATIS Gané Value Event Fonds UI A SLF (F) Defensive P BGF Global Allocation Fund A2 EUR Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E Harmonis Reactif ... EdR Monde Flexible A Amplégest Proactif AC Seven Risk Allocation Fund P Diamant Bleu LFP P Palatine Absolument A Union Réactif Patrimoine C Convictions Premium Part P Neuflize Optimum C Neuflize Allocation Globale C Alienor Optimal A

12,71% 12,12% 10,86% 10,56% 10,29% 9,63% 9,28% 9,00% 7,20% 7,14% ... 1,99% 1,56% 1,48% 0,62% 0,44% 0,39% 0,14% -0,06% -3,43% -6,58%

Seuls 3 fonds sont en négatif sur la période. Sur 5 ans, il est ennuyeux pour un investisseur en fonds flexible de ne pas enregistrer un rendement positif.  Performance annualisée 8 ans Il reste 34 fonds sur 8 ans, avec un écart entre la meilleure et la plus mauvaise performance annualisée de 8,91%. Trois fonds ne réalisent pas une performance positive sur cette période et nous semblent être des options à éviter.

1 R Valor C 2 Sextant Grand Large A (C)

6,85% 6,79%

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3 4 5 6 7 8 9 10 ... 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34

R Club C Carmignac Patrimoine A EUR acc HMG Rendement CPR Croissance Réactive P BGF Global Allocation Fund A2 EUR Eurose C SLF (F) Defensive P Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR ... AFER Patrimoine BBM V-Flex AC Neuflize Optimum C Allianz Multi Rendement Réel AXA WF Optimal Income E (C) Union Réactif Patrimoine C Réactis Opportunités R (C) EdR Monde Flexible A Neuflize Allocation Globale C Alienor Optimal A

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6,32% 6,20% 5,57% 5,57% 5,48% 4,88% 4,66% 4,51% ... 1,46% 1,45% 1,04% 0,97% 0,85% 0,74% 0,24% -0,88% -1,79% -2,06%

Volatilité La volatilité mesure l’écart des performances hebdomadaires par rapport à leur moyenne sur la durée considérée. L’investisseur est en droit d’attendre d’un fonds flexible une volatilité inférieure à celle des grands indices actions, dans la mesure où le gérant est sensé réduire l’exposition de son portefeuille aux actions en phase de baisse, phase durant laquelle la volatilité est généralement la plus élevée. La volatilité attendue pour un fonds flexible s’inscrit théoriquement entre celle des grands indices actions et celle des grands indices obligataires. Rappelons que la volatilité n’est pas forcément mauvaise. Rappelons également qu’à performance équivalente, une volatilité moindre est désirable. Nous avons défini 3 plages de volatilité annualisée : la plage 1, strictement inférieure à 7% (couleur verte dans les tableaux de volatilité), plage dans laquelle on trouve la plupart des grands indices obligataires (hors émergents et haut rendement), la plage 2, entre 7 et 15% (couleur orange dans les tableaux de volatilité), et la plage 3, strictement supérieure à 15% (cette dernière plage étant celle de la plupart des marchés actions, couleur rouge dans les tableaux de volatilité). Les tableaux complets sont en annexe 3.  Volatilité 1 an

1 2 3 4 5 6 7

Palatine Absolument A Ethna-AKTIV E T Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR HMG Rendement Federal multi Patrimoine Sextant Grand Large A (C) SLF (F) Defensive P

2,60% 2,78% 3,54% 3,56% 3,57% 3,70% 3,71% 8 / 70

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8 9 10 ... 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70

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AFER Patrimoine RMA Diversifié Vol 4 P Diamant Bleu LFP P ... Dorval Convictions R C EUR Talence Optimal Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR OFI Prim Kappastocks R (C) Réactis Opportunités R (C) Ginjer Actifs 360 (Part A) R Valor C BBM V-Flex AC R Club C H2O Multistrategies R C EUR

3,76% 3,92% 4,33% ... 10,67% 10,69% 11,04% 11,58% 11,84% 12,08% 12,31% 12,35% 15,23% 19,69%

37 fonds de l’observatoire sont dans la plage 1, soit 53% de la population ; 25 sont dans la plage 2, soit 44% de la population ; seulement 2 est dans la plage 3, soit 3% de la population.

Volatilité (axe horizontal) et performance (axe vertical) 1 an 25,00% 20,00% 15,00%

y = 0,3232x + 0,0313 R² = 0,0427

10,00% 5,00% 0,00% 0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

-5,00%

-10,00%

Sur 1 an, la prise de risque a été en faiblement rémunérée : plus la volatilité a augmenté, plus la performance a été bonne (la droite rouge a une pente légèrement positive, avec un coefficient de détermination, le r2, peu élevé).

 Volatilité 3 ans

1 Ethna-AKTIV E T 2 Palatine Absolument A 3 AFER Patrimoine

2,93% 3,00% 3,13%

9 / 70

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4 5 6 7 8 9 10 ... 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68

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Diamant Bleu LFP P Federal multi Patrimoine Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR CCR Opportunités Monde 50 R RMA Diversifié Vol 4 P Groupama FP Flexible Allocation I Epargne Patrimoine C ... Carmignac Emerging Patrimoine A EUR acc Dorval Convictions R C EUR Neuflize Allocation Globale C Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR BBM V-Flex AC OFI Prim Kappastocks R (C) ROUVIER VALEURS C R Valor C R Club C H2O Multistrategies R C EUR

3,16% 3,35% 3,79% 3,84% 3,89% 4,07% 4,08% ... 9,54% 9,57% 9,58% 9,88% 10,61% 11,26% 12,21% 12,63% 15,23% 19,16%

39 fonds de l’observatoire sont dans la plage 1, soit 58% de la population ; 24 sont dans la plage 2, soit 36% de la population ; 4 sont dans la plage 3, soit 6% de la population.

Volatilité (axe horizontal) et performance (axe vertical) 3 ans 35,00% 30,00% 25,00% y = 0,9762x + 0,0076 R² = 0,3149

20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% 0,00% -5,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

-10,00%

Sur 3 ans, la prise de risque a été rémunérée : plus la volatilité est élevée, plus la performance a été élevée (la droite rouge a une pente positive).

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 Volatilité 5 ans

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ... 48 49s 50 51 52 53 54 55 56 57

Diamant Bleu LFP P Palatine Absolument A Ethna-AKTIV E T RMA Diversifié Vol 4 P AFER Patrimoine Epargne Patrimoine C Eurose C Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR Ecofi Patrimoine Diversifié P Seven Risk Allocation Fund P ... EdR Europe Flexible A EdR Monde Flexible A Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR OFI Prim Kappastocks R (C) Réactis Opportunités R (C) Neuflize Allocation Globale C BBM V-Flex AC ROUVIER VALEURS C R Valor C R Club C

3,13% 3,44% 3,96% 4,23% 4,45% 4,56% 4,57% 4,60% 4,64% 4,77% ... 10,83% 10,96% 11,40% 11,63% 11,67% 12,22% 13,48% 16,31% 16,84% 17,17%

23 fonds de l’observatoire sont dans la plage 1, soit 40% de la population ; 31 sont dans la plage 2, soit 54% de la population ; 3 sont dans la plage 3, soit 5% de la population.

Volatilité (axe horizontal) et performance (axe vertical) 5 ans 15,00%

10,00% y = 0,2441x + 0,0278 R² = 0,0486

5,00%

0,00% 0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00% 12,00% 14,00% 16,00% 18,00% 20,00%

-5,00%

-10,00%

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Sur 5 ans, la prise de risque a été rémunérée (la droite rouge a une pente positive, avec un coefficient de détermination, le r2, peu élevé, reflétant la dispersion importante des couples rendement/risque des fonds analysés).

 Volatilité 8 ans

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ... 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34

Palatine Absolument A Eurose C AFER Patrimoine CCR Opportunités Monde 50 R Ecofi Patrimoine Diversifié P SLF (F) Defensive P Convictions Premium Part P Epargne Patrimoine C Union Réactif Patrimoine C Apprecio ... DNCA Evolutif C Oddo ProActif Europe A Neuflize Allocation Globale C Sextant Grand Large A (C) Réactis Opportunités R (C) EdR Monde Flexible A R Club C BBM V-Flex AC ROUVIER VALEURS C R Valor C

3,41% 4,17% 4,40% 4,43% 4,85% 4,98% 5,01% 5,72% 5,75% 5,82% ... 11,17% 12,41% 14,07% 14,40% 14,47% 15,32% 16,26% 18,31% 20,10% 20,37%

12 fonds de l’observatoire sont dans la plage 1, soit 35% de la population ; 17 sont dans la plage 2, soit 50% de la population ; 5 sont dans la plage 3, soit 15% de la population.

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Volatilité (axe horizontal) et performance (axe vertical) 8 ans 8,00% 7,00% 6,00% 5,00% 4,00%

y = 0,0184x + 0,0279 R² = 0,0014

3,00% 2,00% 1,00% 0,00% -1,00%0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

-2,00% -3,00%

Sur 8 ans, la prise de risque a été peu rémunérée (la droite rouge a une pente faiblement positive, avec un coefficient de détermination, le r2, très peu élevé, reflétant la grande dispersion des couples rendement/risque des fonds analysés) : rude période pour la gestion flexible.

 Score de volatilité Nous avons calculé la moyenne arithmétique des volatilités sur 1, 3, 5 et 8 ans, ce qui nous permet d’affecter un score global de volatilité à chaque fonds de l’observatoire, toujours au sein des 3 plages mentionnées ci-dessous. Nous sommes conscients du caractère imparfait de cette approche, notamment pour les fonds ayant un historique court. Ce score de volatilité est d’autant plus robuste que l’historique du fonds est long. L’examen détaillé de la volatilité de chaque fonds montre que celle-ci est relativement stable au sein des 3 plages, cet indicateur nous semble donc, en dépit de la rusticité de sa construction, relativement robuste. Seuls les fonds « verts » et « rouges » sont mentionnés ci-dessous.

Palatine Absolument A Ethna-AKTIV E T Federal multi Patrimoine Diamant Bleu LFP P AFER Patrimoine RMA Diversifié Vol 4 P Amundi Patrimoine (C) SISF Global M-Asset Inc HDG A (C) EUR CCR Opportunités Monde 50 R SLF (F) Defensive P Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

Vert Vert Vert Vert Vert Vert Vert Vert Vert Vert Vert

4 3 2 3 4 3 1 1 4 4 4

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Eurose C Epargne Patrimoine C Ecofi Patrimoine Diversifié P Groupama FP Flexible Allocation I Seven Risk Allocation Fund P Apprecio Echiquier Arty FF Fidelity Patrimoine A OFI Optimum Convictions Premium Part P Amaïka 60 Union Réactif Patrimoine C HMG Rendement GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) Betamax Global P ACATIS Gané Value Event Fonds UI A Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E BG Exclusif BL Global Flexible EUR B EdR Patrimoine A Sycomore Partners Fund P Neuflize Optimum C Oddo Patrimoine A Sinval R Valor C R Club C H2O Multistrategies R C EUR

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Vert Vert Vert Vert Vert Vert Vert Vert Vert Vert Vert Vert Vert Vert Vert Vert Vert Vert Vert Vert Vert Vert Vert Vert Rouge Rouge Rouge

4 4 4 3 3 4 3 2 3 4 2 4 4 3 2 3 3 3 4 4 3 4 3 4 4 4 2

 Synthèse de l’observation des volatilités Parmi les fonds ayant au moins 5 ans d’historique, Palatine Absolument, Ethna-AKTIV E T, Diamant Bleu LFP P, AFER Patrimoine, RMA Diversifié vol 4, CCR Opportunités Monde 50 R et Ecofi Patrimoine Diversifié P font partie des options les moins volatils sur toutes les périodes considérées avec des volatilités systématiquement inférieures à 5%. Ces fonds font partie des flexibles prudents. Trois d’entre eux s’étaient d’ailleurs fixés un objectif de volatilité maximale dans leur prospectus et le respecte parfaitement : 5% pour Diamant Bleu LFP P, 8% pour AFER Patrimoine, autour de 4% pour RMA Diversifié vol 4. Palatine Absolument, CCR Opportunités Monde 50 R et Ecofi Patrimoine Diversifié P même s’ils ne se fixent pas de telles contraintes, se présentent, dans leur prospectus, comme des flexibles prudents. A l’opposé, parmi les fonds ayant au moins 5 ans d’historique, Rouvier Valeurs, R Valor C et R Club C enregistrent une volatilité élevée (plus de 15%) sur toutes les périodes supérieures ou égales à 3 ans et ne semblent pas faire de ce critère leur priorité.

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Ratio de Sharpe Le ratio de Sharpe mesure la surperformance du fonds par unité de risque pris. Il a pour numérateur la surperformance du fonds par rapport au taux sans risque (nous utilisons l'EONIA) et pour dénominateur le risque du fonds (mesuré par l'écart-type de ses rendements mensuels). Le ratio de Sharpe n’a de sens pour l’analyse que s’il est positif, c’est-à-dire si la performance du fonds a été supérieure à celle du marché sans risque sur la période. Dans le cas où le fonds a généré une surperformance par rapport au taux sans risque (et donc où le Ratio de Sharpe est positif), plus le ratio de Sharpe est élevé, meilleur a été le fonds. Un ratio de Sharpe de 0.4 indique que le fonds a rapporté 0.4% de performance au-delà du taux sans risque par unité de risque supplémentaire (soit pour 1% de volatilité, mesurée par l'écart-type des rendements du fonds sur la période de calcul). Les tableaux complets sont en annexe 4.  Sharpe 1 an

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Sextant Grand Large A (C) Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR BL Global Flexible EUR B Ethna-AKTIV E T SLF (F) Defensive P CPR Croissance Réactive P Betamax Global P BGF Global Allocation Fund A2 EUR FF Fidelity Patrimoine A First Eagle Amundi International AE (C)

3,15 2,94 2,72 2,69 2,17 1,82 1,64 1,62 1,53 1,52

Les meilleurs ratios de Sharpe 1 an sont très élevés et reflètent d’excellentes performances. Un ratio de Sharpe durablement supérieur à 1 est très rare.  Sharpe 3 ans

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

HMG Rendement Sextant Grand Large A (C) Ethna-AKTIV E T Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR SLF (F) Defensive P CCR Opportunités Monde 50 R Epargne Patrimoine C Echiquier Arty Eurose C ACATIS Gané Value Event Fonds UI A

3,60 3,40 2,54 2,10 1,94 1,83 1,82 1,82 1,82 1,75

 Sharpe 5 ans

1 SLF (F) Defensive P 2 HMG Rendement

1,84 1,66

15 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

3 4 5 6 7 8 9 10

Sextant Grand Large A (C) Ethna-AKTIV E T CPR Croissance Réactive P Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR ACATIS Gané Value Event Fonds UI A Eurose C Epargne Patrimoine C Ecofi Patrimoine Diversifié P

Etude au 31/12/2014

1,54 1,45 1,40 1,32 1,24 1,17 1,07 0,98

 Sharpe 8 ans

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Eurose C SLF (F) Defensive P Carmignac Patrimoine A EUR acc CCR Opportunités Monde 50 R CPR Croissance Réactive P Ecofi Patrimoine Diversifié P Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR HMG Rendement Epargne Patrimoine C BGF Global Allocation Fund A2 EUR

0,87 0,68 0,61 0,55 0,55 0,54 0,52 0,49 0,38 0,38

 Synthèse de l’observation des ratios de Sharpe Le trio de tête est une nouvelle fois composé de Sextant Grand Large A (C), Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR et SLF (F) Defensive P.

Parmi les fonds plus récents, Ethna-AKTIV E T est une option intéressante avec de très bons ratios de Sharpe à 1, 3 et 5 ans. Ce fonds a réalisé une performance annuelle de 6% à 8 ans avec une volatilité extrêmement faible de 3,2% sur cette même période.

Beta Le beta est un coefficient de volatilité mesurant la relation entre les fluctuations de la valeur du fonds et celles de son marché. On le calcule en régressant les rendements du fonds sur les rendements mensuels d’un indice. On affecte par convention au marché un beta de 1 : un fonds ayant un beta de 1,2 sera 20% plus réactif que le marché aux évolutions de celui-ci (à la hausse comme à la baisse), un fonds ayant un beta de 0,8 sera 20% moins réactif que le marché aux évolutions de celui-ci (à la hausse comme à la baisse). Nous avons calculé le beta sur plusieurs périodes des fonds de l’observatoire par rapport à des indices actions (MSCI Europe pour les fonds flexibles Europe et MSCI World pour les fonds flexibles Monde). Nous avons aussi calculé les betas haussiers (c’est-à-dire calculés sur les seules périodes de hausse de l’indice) et baissiers (c’est-à-dire calculés sur les seules périodes de baisse de l’indice).

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Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

Si la promesse d’un comportement asymétrique est tenue, le beta baissier des fonds par rapport à un indice actions doit être très inférieur à 1. S’il est supérieur à 1, on peut légitimement se demander si le gérant a correctement fait son travail. On peut également attendre un beta haussier par rapport à un indice actions inférieur à 1, car on ne peut raisonnablement attendre d’un gérant flexible qu’il soit surexposé à la hausse des marchés actions via des actions à beta élevé. Sont en rouge les fonds dont le beta est supérieur à 1, c’est-à-dire des fonds qui ont amplifié les mouvements du marché actions. Les résultats complets sont en annexe 5.  Beta 1 an Insistons de nouveau sur le fait que le comportement d’un fonds flexible ne peut s’apprécier sur une durée aussi courte. 

H2O Multistrategies R C EUR R Club C Réactis Opportunités R (C) R Valor C Ginjer Actifs 360 (Part A) Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR BBM V-Flex AC First Eagle Amundi International AE (C) EdR Monde Flexible A ROUVIER VALEURS C ... SISF Global M-Asset Inc HDG A (C) EUR Ecofi Patrimoine Diversifié P Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR AFER Patrimoine Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E Sextant Grand Large A (C) Ethna-AKTIV E T HMG Rendement Palatine Absolument A GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ... 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 

1 2 3 4 5 6

Beta 1 an

1,24 1,03 0,90 0,87 0,86 0,84 0,82 0,76 0,73 0,72 ... 0,24 0,24 0,21 0,18 0,16 0,15 0,13 0,11 0,07 -0,04

Beta haussier 1 an

BBM V-Flex AC Ginjer Actifs 360 (Part A) H2O Multistrategies R C EUR R Valor C Réactis Opportunités R (C) DNCA Evolutif PEA

0,98 0,83 0,80 0,79 0,70 0,68 17 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

7 8 9 10

Etude au 31/12/2014

Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR First Eagle Amundi International AE (C) R Club C EdR Monde Flexible A



0,68 0,65 0,63 0,61

Beta baissier 1 an

H2O Multistrategies R C EUR Ginjer Actifs 360 (Part A) R Club C OFI Prim Kappastocks R (C) BBM V-Flex AC Réactis Opportunités R (C) EdR Europe Flexible A Talence Optimal R Valor C Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

1,66 1,07 1,06 1,03 1,03 0,98 0,97 0,97 0,96 0,92

 Beta 3 ans  Beta 3 ans

R Club C R Valor C ROUVIER VALEURS C H2O Multistrategies R C EUR Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR Réactis Opportunités R (C) BBM V-Flex AC First Eagle Amundi International AE (C) OFI Prim Kappastocks R (C) BGF Global Allocation Fund A2 EUR ... Federal multi Patrimoine Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E Diamant Bleu LFP P AFER Patrimoine Ecofi Patrimoine Diversifié P Sextant Grand Large A (C) Ethna-AKTIV E T GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) Palatine Absolument A HMG Rendement

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ... 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 

1,02 0,95 0,83 0,82 0,78 0,73 0,68 0,65 0,65 0,64 ... 0,20 0,19 0,16 0,16 0,16 0,13 0,11 0,11 0,10 0,07

Beta haussier 3 ans

18 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

R Valor C R Club C ROUVIER VALEURS C H2O Multistrategies R C EUR Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR BBM V-Flex AC First Eagle Amundi International AE (C) Réactis Opportunités R (C) BGF Global Allocation Fund A2 EUR Dorval Convictions R C EUR

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Etude au 31/12/2014

0,92 0,82 0,67 0,67 0,65 0,64 0,61 0,61 0,56 0,53

Beta baissier 3 ans

H2O Multistrategies R C EUR R Club C R Valor C ROUVIER VALEURS C Réactis Opportunités R (C) BBM V-Flex AC EdR Monde Flexible A Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR DNCA Evolutif C EdR Europe Flexible A

1,27 1,21 0,94 0,92 0,91 0,81 0,81 0,79 0,75 0,74

 Beta 5 ans  Beta 5 ans

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ... 48 49 50 51 52 53 54 55

R Valor C R Club C ROUVIER VALEURS C BBM V-Flex AC Réactis Opportunités R (C) Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR EdR Monde Flexible A DNCA Evolutif C DNCA Evolutif PEA BGF Global Allocation Fund A2 EUR ... Seven Risk Allocation Fund P Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E Epargne Patrimoine C RMA Diversifié Vol 4 P Diamant Bleu LFP P HMG Rendement Ethna-AKTIV E T GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

1,08 0,97 0,93 0,74 0,73 0,73 0,63 0,63 0,59 0,58 ... 0,21 0,20 0,20 0,18 0,12 0,11 0,10 0,07 19 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

56 Ecofi Patrimoine Diversifié P 57 Palatine Absolument A 

Beta haussier 5 ans

R Valor C R Club C ROUVIER VALEURS C BBM V-Flex AC Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR Réactis Opportunités R (C) EdR Monde Flexible A Oddo ProActif Europe A Neuflize Allocation Globale C Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

0,05 0,01

1,15 0,85 0,85 0,68 0,62 0,62 0,58 0,57 0,54 0,54

Beta baissier 5 ans

R Valor C R Club C ROUVIER VALEURS C BBM V-Flex AC Réactis Opportunités R (C) Neuflize Allocation Globale C Amplégest Proactif AC EdR Monde Flexible A Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR DNCA Evolutif C

1,18 0,98 0,96 0,86 0,84 0,77 0,76 0,74 0,74 0,71

 Beta 8 ans  Beta 8 ans

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ... 25 26 27 28

R Valor C ROUVIER VALEURS C BBM V-Flex AC EdR Monde Flexible A R Club C Réactis Opportunités R (C) Sinval Oddo ProActif Europe A DNCA Evolutif C BGF Global Allocation Fund A2 EUR ... Epargne Patrimoine C EdR Patrimoine A AFER Patrimoine Carmignac Patrimoine A EUR acc

1,00 0,89 0,81 0,74 0,70 0,66 0,52 0,51 0,51 0,50 ... 0,19 0,18 0,18 0,16 20 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

29 30 31 32 33 34

SLF (F) Defensive P Eurose C Convictions Premium Part P CCR Opportunités Monde 50 R Ecofi Patrimoine Diversifié P Palatine Absolument A 



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

0,15 0,15 0,14 0,12 0,01 0,01

Beta haussier 8 ans

R Valor C ROUVIER VALEURS C BBM V-Flex AC EdR Monde Flexible A Neuflize Allocation Globale C R Club C Réactis Opportunités R (C) Sinval Oddo ProActif Europe A BGF Global Allocation Fund A2 EUR

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Etude au 31/12/2014

1,07 0,94 0,75 0,70 0,63 0,62 0,57 0,49 0,47 0,45

Beta baissier 8 ans

R Valor C ROUVIER VALEURS C BBM V-Flex AC EdR Monde Flexible A Sextant Grand Large A (C) Réactis Opportunités R (C) R Club C Sinval Neuflize Allocation Globale C DNCA Evolutif C

1,00 0,90 0,88 0,83 0,81 0,81 0,63 0,62 0,57 0,50

 Synthèse de l’observation des betas L’observation des betas permet d’identifier facilement les flexibles très offensifs : sur la quasitotalité des périodes R Valor et R Club C ont des betas élevés. Ces fonds ont également une volatilité élevée (voir ci-dessus) et doivent donc être considérés comme des options très offensives et modérément flexibles, mettant peu l’accent sur la préservation du capital en phase de baisse. Pour la plupart de ces fonds offensifs et peu flexibles, cette approche a été payante ces dernières années, au prix donc d’une volatilité élevée. Leur exposition structurellement élevée aux actions leur a permis de bénéficier à plein des hausses, leur faible flexibilité leur a permis d’éviter les décisions malheureuses d’allocation qui ont coûté si cher à certains fonds réellement flexibles. De tels fonds ne conviennent cependant pas aux investisseurs en fonds flexibles ayant une aversion au risque élevée.

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Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

A contrario, certains fonds ont fait montre d’un comportement plus que défensif pendant les phases de baisses des marchés actions, avec un beta baissier bas, voire négatif (ce qui revient à dire qu’ils ont réussi à faire progresser leur valeur liquidative sur les périodes baissières, vraisemblablement en ayant réduit à zéro leur exposition aux actifs actions au profit d’une exposition aux actifs obligataires sûrs bénéficiant du « flight to quality ») : c’est le cas, par exemple, de Palatine Absolument. Cette prudence s’exerce malheureusement au détriment de la performance pour ce fonds.

Perte maximum L’investisseur est en droit d’attendre d’un fonds flexible qu’il ait un niveau de perte maximum inférieur à celui des principaux indices actions. Nous avons donc calculé la perte maximum sur 1, 3 et 5 ans des fonds de l’observatoire, ainsi que celle des indices MSCI Europe (pour les flexibles Europe), MSCI World (pour les flexibles Monde) et MSCI Emerging Markets (pour les quelques flexibles étant exposés aux marchés émergents). La perte maximum n’est qu’un calcul qui ne correspond pas nécessairement à une perte réelle, sauf dans le cas très improbable (mais pas impossible) d’un investisseur qui aurait eu la malchance d’acheter au plus haut et de vendre au plus bas sur la période analysée. Pour faciliter la lecture, nous avons choisi de ne montrer que les fonds de l’observatoire ayant enregistré une perte maximum supérieure à celle de l’indice actions ayant eu la plus faible perte maximum ou ayant connu une perte maximum supérieure à 40% et avons rappelé la perte maximum des 2 indices obligataires. Les indices sont en bleu, gras et italique pour les identifier. Les résultats complets sont en annexe 6. Sur les durées à partir de 3 ans, il convient de se demander sérieusement si les fonds flexibles ayant enregistré des pertes maximum supérieures à celle d’un indice actions remplissent vraiment leur objectif de protection du capital en phase de baisse des marchés actions.  Perte maximum 1 an Les plus résistants

ML Pan Europe Palatine Absolument A Ethna-AKTIV E T Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR ML Global RMA Diversifié Vol 4 P SLF (F) Defensive P Federal multi Patrimoine Sextant Grand Large A (C) Sinval Amundi Patrimoine (C) AFER Patrimoine Betamax Global P ACATIS Gané Value Event Fonds UI A CCR Opportunités Monde 50 R Seven Risk Allocation Fund P CPR Croissance Réactive P

0,90% 1,33% 1,81% 1,99% 2,08% 2,55% 2,58% 2,75% 3,00% 3,41% 3,43% 3,63% 3,68% 3,68% 3,69% 3,71% 3,92% 22 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Oddo Patrimoine A Apprecio BL Global Flexible EUR B BG Exclusif Ecofi Patrimoine Diversifié P FF Fidelity Patrimoine A Echiquier Arty Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E Carmignac Patrimoine A EUR acc Epargne Patrimoine C SISF Global M-Asset Inc HDG A (C) EUR Amplégest Proactif AC Groupama FP Flexible Allocation I HMG Rendement Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B Convictions Premium Part P BGF Global Allocation Fund A2 EUR Sycomore Partners Fund P Amaïka 60 Neuflize Optimum C Diamant Bleu LFP P First Eagle Amundi International AE (C) M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C) Eurose C Harmonis Reactif GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) OFI Optimum EdR Patrimoine A LFP Patrimoine Flexible R Oddo ProActif Europe A Allianz Multi Rendement Réel Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR Primonial Flexible Equilibre Gaspal Patrimoine R MSCI Monde

Etude au 31/12/2014

3,93% 3,97% 4,00% 4,06% 4,10% 4,24% 4,30% 4,30% 4,64% 4,67% 4,84% 4,85% 4,86% 4,96% 4,98% 5,12% 5,59% 5,69% 5,84% 5,85% 5,87% 5,88% 6,00% 6,02% 6,13% 6,23% 6,35% 6,49% 6,71% 6,86% 6,86% 6,87% 7,13% 7,43% 7,75%

Les moins résistants

MSCI Monde AXA WF Optimal Income E (C) Réactis Opportunités R (C) Neuflize Allocation Globale C R Valor C OFI Prim Kappastocks R (C)

7,75% 7,86% 8,36% 8,45% 8,54% 8,58%

23 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

ROUVIER VALEURS C EdR Monde Flexible A Union Réactif Patrimoine C Dorval Convictions PEA A EdR Europe Flexible A Dorval Convictions R C EUR Carmignac Emerging Patrimoine A EUR acc Mandarine Reflex R Ginjer Actifs 360 (Part A) DNCA Evolutif C Alienor Optimal A MSCI Europe DNCA Evolutif PEA Talence Optimal BBM V-Flex AC H2O Multistrategies R C EUR MSCI Marchés Emergents R Club C

Etude au 31/12/2014

8,74% 8,86% 8,89% 9,02% 9,15% 9,42% 10,45% 10,48% 10,53% 10,66% 10,89% 11,03% 11,40% 12,67% 13,21% 13,61% 14,32% 14,64%

 Perte maximum 3 ans Les plus résistants

Ethna-AKTIV E T Sinval AFER Patrimoine CCR Opportunités Monde 50 R ACATIS Gané Value Event Fonds UI A Echiquier Arty ML Pan Europe Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR Palatine Absolument A Apprecio Oddo Patrimoine A Epargne Patrimoine C Ecofi Patrimoine Diversifié P Seven Risk Allocation Fund P HMG Rendement RMA Diversifié Vol 4 P Diamant Bleu LFP P Eurose C Federal multi Patrimoine CPR Croissance Réactive P FF Fidelity Patrimoine A Sextant Grand Large A (C) OFI Optimum Groupama FP Flexible Allocation I

3,41% 3,41% 3,63% 4,10% 4,24% 4,30% 4,31% 4,49% 4,54% 4,77% 4,90% 5,01% 5,20% 5,32% 5,45% 5,69% 5,87% 6,02% 6,04% 6,25% 6,31% 6,35% 6,35% 6,40% 24 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

SLF (F) Defensive P Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B Harmonis Reactif Oddo ProActif Europe A EdR Patrimoine A First Eagle Amundi International AE (C) Amplégest Proactif AC LFP Patrimoine Flexible R Primonial Flexible Equilibre Gaspal Patrimoine R Betamax Global P AXA WF Optimal Income E (C) Amaïka 60 Convictions Premium Part P Sycomore Partners Fund P Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR Réactis Opportunités R (C) BGF Global Allocation Fund A2 EUR GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) Union Réactif Patrimoine C Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E Dorval Convictions PEA A BL Global Flexible EUR B BG Exclusif M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C) Dorval Convictions R C EUR MSCI Monde

Etude au 31/12/2014

6,43% 6,69% 6,70% 6,86% 6,89% 6,98% 7,03% 7,18% 7,32% 7,43% 7,76% 7,86% 7,89% 7,94% 8,20% 8,28% 8,36% 8,42% 8,88% 8,89% 8,98% 9,02% 9,08% 9,35% 9,35% 9,42% 9,42%

25 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

Les moins résistants

ML Global Talence Optimal BBM V-Flex AC MSCI Europe ROUVIER VALEURS C R Club C Carmignac Emerging Patrimoine A EUR acc Alienor Optimal A Neuflize Allocation Globale C H2O Multistrategies R C EUR

12,87% 13,01% 13,21% 14,34% 15,11% 18,35% 21,49% 22,38% 22,66% 24,79%

A noter qu’à 3 ans, la situation est assez particulière dans la mesure où la perte maximum des obligations monde est supérieur à celle des actions monde.

 Perte maximum 5 ans Les plus résistants

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR ML Pan Europe Seven Risk Allocation Fund P RMA Diversifié Vol 4 P Ecofi Patrimoine Diversifié P CPR Croissance Réactive P Palatine Absolument A SLF (F) Defensive P Eurose C Ethna-AKTIV E T Sinval Diamant Bleu LFP P CCR Opportunités Monde 50 R Epargne Patrimoine C GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E BL Global Flexible EUR B AXA WF Optimal Income E (C) BG Exclusif Carmignac Patrimoine A EUR acc AFER Patrimoine Groupama FP Flexible Allocation I M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C) ACATIS Gané Value Event Fonds UI A Harmonis Reactif Dorval Convictions R C EUR Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

4,58% 5,50% 5,61% 5,69% 6,25% 6,25% 6,32% 6,43% 6,92% 7,40% 7,48% 7,64% 8,58% 8,65% 8,88% 8,98% 9,08% 9,33% 9,35% 9,44% 9,88% 10,00% 10,03% 11,38% 11,73% 11,82% 12,59%

26 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

EdR Patrimoine A Union Réactif Patrimoine C Gaspal Patrimoine R OFI Optimum ML Global

Etude au 31/12/2014

12,60% 12,68% 12,74% 12,81% 12,87%

Les moins résistants

MSCI Monde R Valor C MSCI Europe Réactis Opportunités R (C) MSCI Marchés Emergents R Club C Alienor Optimal A ROUVIER VALEURS C Neuflize Allocation Globale C

21,72% 21,89% 26,14% 26,58% 30,04% 31,43% 32,53% 32,75% 34,09%

 Perte maximum 8 ans Les plus résistants

ML Pan Europe Palatine Absolument A Eurose C CCR Opportunités Monde 50 R Carmignac Patrimoine A EUR acc Ecofi Patrimoine Diversifié P EdR Patrimoine A Union Réactif Patrimoine C ML Global

5,50% 6,33% 8,09% 9,95% 10,62% 10,80% 12,60% 12,68% 12,87%

Les moins résistants

HMG Rendement ROUVIER VALEURS C Réactis Opportunités R (C) EdR Monde Flexible A BBM V-Flex AC R Valor C Sextant Grand Large A (C) MSCI Monde MSCI Europe MSCI Marchés Emergents

46,53% 47,13% 47,66% 47,68% 47,98% 53,78% 53,98% 54,94% 60,26% 60,80%

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Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

 Synthèse de l’observation des pertes maximum Parmi les fonds ayant au moins 5 ans d’historique, les champions sur toutes les périodes sont Ecofi Patrimoine Diversifié P, Ethna-AKTIV E T, RMA Diversifié Vol 4, Nordea 1 Stable Return Fund, Seven Risk Allocation Fund, Palatine Absolument et CCR Opportunités Monde 50. A l’autre extrémité, quelques fonds ont exposé l’investisseur à des baisses considérables. Il s’agit, par exemple, de R Valor C.

Corrélations La corrélation entre un fonds et son marché mesure l'intensité de la relation existant entre la performance de l'un et celle de l'autre. Ses valeurs vont de -1 (parfaite corrélation inverse : quand le marché monte, le fonds baisse avec la même intensité et vice versa) à +1 (parfaite corrélation : quand le marché monte, le fonds monte avec la même intensité et vice versa). Une corrélation faible permet de réduire le risque global du portefeuille. Dans le cas où l’investisseur souhaite intégrer des fonds flexibles dans son portefeuille, il est donc désirable, pour réduire le risque, d’utiliser des fonds peu corrélés aux autres marchés. Nous avons étudié les corrélations sur 3 et 5 ans des fonds de l’observatoire par rapport au marché actions, les corrélations avec les marchés obligataires étant faibles pour l'ensemble des fonds. Nous avons identifié les fonds les moins corrélés avec le marché actions sur 3 et 5 ans. Par convention, nous considérons que des corrélations inférieures à 0,5 sont peu élevées, que des corrélations comprises entre 0,5 et 0,8 sont moyennes et que des corrélations supérieures à 0,8 sont élevées. Les résultats complets sont en annexe 7.

 Corrélations 3 ans

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ... 59 60 61 62 63 64

H2O Multistrategies R C EUR Neuflize Allocation Globale C HMG Rendement Federal multi Patrimoine Palatine Absolument A Sextant Grand Large A (C) Carmignac Patrimoine A EUR acc GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) AFER Patrimoine Neuflize Optimum C ... SLF (F) Defensive P Réactis Opportunités R (C) EdR Europe Flexible A Eurose C Echiquier Arty Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

0,09 0,23 0,28 0,34 0,35 0,37 0,38 0,42 0,42 0,44 ... 0,82 0,83 0,84 0,84 0,84 0,85

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Observatoire de la Gestion Flexible

65 66 67 68

Etude au 31/12/2014

CPR Croissance Réactive P Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR DNCA Evolutif PEA

0,85 0,88 0,88 0,92

 Corrélations 5 ans

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ... 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57

Palatine Absolument A Carmignac Patrimoine A EUR acc GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) BG Exclusif OFI Prim Kappastocks R (C) Neuflize Optimum C HMG Rendement BL Global Flexible EUR B Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E Neuflize Allocation Globale C ... M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C) Oddo Patrimoine A AXA WF Optimal Income E (C) EdR Europe Flexible A Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B Réactis Opportunités R (C) BBM V-Flex AC Echiquier Arty Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR DNCA Evolutif PEA

0,07 0,12 0,20 0,28 0,37 0,37 0,39 0,39 0,40 0,40 ... 0,83 0,83 0,83 0,86 0,87 0,87 0,87 0,89 0,90 0,92

A 3 ans, 12 fonds sont peu corrélés au marché actions (corrélation inférieure à 0,5). A 5 ans, c’est le cas de 12 fonds soit 20% des fonds. A 5 ans, les grands champions sont Palatine Absolument, Carmignac Patrimoine et GlobalAllocationStrategiesPlus. Ces fonds sont très peu corrélés au marché actions et constituent donc une bonne opportunité de diversification dans un portefeuille contenant des fonds actions. Parmi les fonds ayant moins de 5 ans d’historique, H2O Multistrategies R C EUR enregistre également des corrélations très faibles (0,1).

Attention toutefois : certains fonds sont peu corrélés au marché actions car ils n’ont pas su prendre la hausse. C’est le cas de Neuflize Optimum C qui réalise une performance légèrement négative à à 5 ans. C’est pourquoi, même s’il est important d’étuder la corrélation des fonds avec les autres marchés pour bénéficier des effets de la diversification, ce seul critère ne doit pas être suffisant.

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Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

A l'autre extrémité, certains fonds dit flexibles sont très fortement corrélés au marché actions et ne permettent pas de diversifier un portefeuille. C'est par exemple le cas de DNCA Evolutif PEA qui a des corrélations supérieures ou égales à 0,9 avec l'indice MSCI Europe tant à 3 ans qu'à 5 ans.

Collecte Le 4ème trimestre a été médiocre pour les actions européennes. Couplée à une situation géopolitique très incertaine (Ukraine et Moyen-Orient), la volatilité sur les marchés actions européens n'est pas de nature à redonner le goût du risque aux investisseurs. Dans ce contexte turbulent, les fonds flexibles, dont la promesse est d'éviter une partie des baisses, ont-ils collecté ? Réponse pour les 70 fonds de l'Observatoire de la Gestion Flexible. Notre univers pesait 41,3 milliards à la fin du troisième trimestre 2014 : une collecte nette de 1,8 millard et un effet marché positif de 767 millions ont permis aux encours au 31 décembre 2014 d'augmenter de plus de 2,5 milliards pour atteindre 43,8 milliards. Attention, il manque à ce total les encours de 2 fonds de l'Observatoire, BGF Global Allocation Fund A2 EUR et Franklin Global Fundamental Strategies : BlackRock et Franklin Templeton ne nous envoient en effet pas les encours des parts de leurs fonds, seulement les encours consolidés de chaque fonds.  Une grande dispersion dans les performances 21 fonds de l'Observatoire ont enregistré une performance négative au 4ème trimestre (pire performance

-5,35%),

49

fonds

ont

enregistré

une

performance

positive

(meilleure

performance +7,88%). Voici à titre indicatif les 5 meilleures et 5 moins bonnes performances, une performance sur une durée de 3 mois n'étant absolument pas significative pour un fonds flexible.

Fonds Harmonis Reactif CPR Croissance Réactive P BBM V-Flex AC First Eagle Amundi International AE (C) BL Global Flexible EUR B Ta ... GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) OFI Optimum Alienor Optimal A Carmignac Emerging Patrimoine A EUR acc H2O Multistrategies R C EUR

Performance T4 2014 7,88% 5,86% 4,94% 4,29% 4,03% ... -2,25% -2,39% -2,62% -3,11% -5,35%

Une collecte positive ou négative sur une part de fonds n'est en aucune façon un signal d'achat ou de vente, et ne préjuge en aucune façon du comportement futur du fonds. Certaines décollectes se font alors que le fonds enregistre d'excellentes performances (l'inverse peut également être vrai).

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Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

L'actif de la part d'un fonds à un instant t correspond au nombre de parts multiplié par la valeur liquidative à ce même instant t. Sur une période donnée, l'actif dépend de deux paramètres : l'évolution du nombre de parts d'une part (quand elle est positive la part du fonds a collecté, quand elle est négative la part du fonds a décollecté) et l'effet marché d'autre part (l'évolution de la valeur liquidative de la part du fonds sur la période, quand cette évolution est positive l'effet marché l'est aussi, quand l'évolution est négative, l'effet marché est négatif). Ainsi, un fonds peut avoir une collecte négative mais connaître une progression de son encours si l'effet marché est positif et supérieur à la décollecte. A l'inverse, un fonds peut collecter mais enregistrer une baisse de son actif si l'effet marché négatif est supérieur à l'effet de la collecte. Les chiffres ci-dessous, calculés par Quantalys à partir des données envoyées par les sociétés de gestion, concernent les parts de fonds référencées dans l'Observatoire de la Gestion Flexible. Un fonds peut être constitué de plusieurs parts et les résultats d'une seule part ne préjugent pas de ceux du fonds dans son intégralité. Pour les fonds flexibles ayant plusieurs parts, notre politique est de référencer la part destinée à tous les souscripteurs. Il s'agit généralement (mais pas toujours) de celle ayant les frais de gestion les plus élevés. Les tableaux complets sont en annexe 8.  Le top 3 de la collecte Fonds (part) 1 2 3

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR Ethna-AKTIV E T First Eagle Amundi International AE (C)

Actif 31/12/14

Collecte

Effet marché

Evolution actif

En %

1 526 621 140 3 268 500 697

599 194 334 435 088

34 926 684

634 121 018

71%

78 357 846

513 446 346

19%

678 425 814

500 221 169 951

27 668 187

248 838 138

58%

Nordea Stable Return Fund BP EUR conserve la première place de notre classement au 4ème trimestre conquise le trimestre précédent avec une collecte de 600 millions. L'encours de 1,5 milliard en fin d'année a progressé de 634 millions grâce à la collecte et à un effet marché positif à hauteur de 35 millions. Trimestre après trimestre, ce fonds flexible confirme la pertinence de son approche et la régularité de ses performances. Les encours de la part ont augmenté de 71% d'un trimestre à l'autre. Deuxième plus forte collecte au 4ème trimestre 2014 pour Ethna Aktiv, un nouveau venu dans l'Observatoire encore peu connu, mais qui devrait trouver sa place dans les portefeuilles des investisseurs en France, à 435 millions. L'effet marché positif de 78,3 millions a permis à l'actif de la part d'augmenter de près de 513,4 millions, à 3,27 milliards, soit une augmentation de 19%. Plus de 221 millions d'euros de collecte pour First Eagle Amundi International, le flexible distribué par Amundi et géré depuis les Etats-Unis par First Eagle Investment Management. L'effet marché positif de 27,7 millions permet à l'encours de la part d'atteindre 678 millions d'euros, en hausse de 58% par rapport au trimestre précédent.

 Le flop 3 de la collecte Carmignac Patrimoine et Carmignac Emerging Patrimoine ne sont plus aux dernieres places. Si le flexible émergent est toujours en décollecte, le vaisseau amiral s'est remis à collecter au dernier

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Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

trimestre. Surprise, c'est ... Eurose qui prend la place peu enviable de la part ayant le plus décollecté.

Fonds (part) 66

Ginjer Actifs 360 (Part A)

67

DNCA Evolutif C

68

Eurose C EUR acc

108 222 497 957 442 046

- 33 170 772

- 4 975 641

Evolution actif - 38 146 413

- 96 611 705

- 5 333 545

- 101 945 250

-10%

3 559 397 912

- 126 226 894

24 096 518

- 102 130 377

-3%

Actif 31/12/14

Collecte

Effet marché

En % -26%

La star de la collecte en 2014 a connu un dernier trimestre peu brillant, avec une décollecte de 126 millions. L'effet marché positif de 24 millions permet de limiter la baisse de l'actif d'Eurose à 102 millions, soit une évolution de -3%. La performance d'Eurose était de 3,48% depuis le début de l'année au 30 septembre 2014, là où Carmignac Patrimoine A € était à 6,01%. Mauvais trimestre pour DNCA Finance, puisque DNCA Evolutif, un flexible plus offensif qu'Eurose, a enregistré la 2ème plus forte décollecte, à près de 97 millions. L'effet marché négatif à hauteur de 5 millions a ramené l'actif à 957,4 millions, soit une baisse de 10%. Ginjer Actifs 360 A enregistre la troisième plus forte décollecte du dernier trimestre 2014, avec 33 millions d’euros de rachats qui, combinés à un effet marché négatif (-4,9 millions), font baisser l’actif de 26%, à 108 millions.

Conclusion Cinq nouveaux fonds ont rejoint l’observatoire au cours du dernier trimestre. BG Exclusif de Twenty First Capital a connu son heure de gloire grâce à sa très bonne gestion lors de la crise des dettes souveraines. Entre le 5 juillet et le 27 novembre 2011, le fonds a réalisé une performance de 3,67% alors que les actions monde se dépréciaient de 10,75%. Depuis cette date, les performances de BG Exclusif ont été en retrait, ce qui a fait chuter sa notation Quantalys de 5 à 1 étoile. Ecofi Patrimoine Diversifié d’Ecofi Investissements est noté 4 étoiles Quantalys. Il a une volatilité faible, inférieure à 5% à 1, 3, 5 et 8 ans et a su limiter les baisses dues à la faillite de Lehman Brothers et à la crise des dettes souveraines. Ethna Aktiv d’Ethenea est noté 5 étoiles Quantalys et est premier quartile à 1 et 5 ans. Lui aussi a eu une bonne gestion lors de la crise des dettes souveraines en 2011. Federal Multi Patrimoine de Federal Finance gestion fait partie des options les moins volatiles de l’observatoire. Si le fonds sait atténuer les baisses, il a aussi du mal à prendre les hausses d’où ses performances moyennes à 3 ans (2,87% en moyenne par an). Ginjer Actifs 360 de Ginjer AM fait, a contrario, partie des options les plus volatiles de l’observatoire et a eu une performance moyenne depuis sa création. Il est noté 2 étoiles Quantalys.

Si l’on revient à l’ensemble des fonds de l’observatoire, lors de la dernière étude, nous avions mis en avant trois fonds et nous nous étions interrogés sur leur résistance dans des marchés qui s’annonçaient 32 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

plus volatils. Parmi les flexibles patrimoniaux, nous avions cité les très bonnes performances de SLF (F) Defensive P. Ce fonds a su tenir ses promesses sur le dernier trimestre avec une volatilité toujours maitrisée et de bonnes performances toujours au rendez-vous. Parmi les fonds plus offensifs que nous avions retenu, Sextant Grand Large A (C) s’est également très bien comporté dans cette phase de marché plus agité. A contrario, si HMG Rendement a bien su limiter les baisses du dernier trimestre, il n’a que faiblement repris les hausses. HMG Rendement sort de notre top 3 et laisse sa place à Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR, qui enregistre d’excellentes performances à 1 et 5 ans dues notamment à sa très bonne gestion lors de la crise des dettes souveraines de l’été 2011. Distinguer les flexibles patrimoniaux d’une part et les flexibles offensifs d’autre part permet à l’investisseur de choisir son fonds flexible en fonction du risque qu’il est prêt à prendre. Un autre découpage est possible, c’est celui que nous avons retenu pour les catégories Quantalys où nous distinguons les flexibles Europe des flexibles monde. Nous avons décidé de regrouper ces deux catégories au sein de l’observatoire car l’objectif de tous ces fonds est le même : capter les hausses et limiter les baisses. Ce regroupement a du sens dans la mesure où les marchés actions Europe et monde sont fortement corrélés à la hausse comme à la baisse. Ces 6 derniers mois, ces deux marchés ont été très corrélés (0,94 du 1er juillet au 31 décembre 2014), avec une volatilité similaire (15,8% pour les actions Europe, 15,2% pour les actions monde) mais une performance très différente : les actions Europe ont perdu 0,6% sur la période, les actions monde ont gagné 10,3%. Et ce constat est le même à 5 ans : 32,3% pour les actions Europe, 73,6% pour les actions monde. Difficile dans un tel contexte pour les flexibles Europe d’obtenir d’aussi bonnes performances que leurs homologues internationaux. Si n’importe quel fonds flexible doit savoir vous protéger des baisses et capter les hausses, leur mission sera ainsi plus ou moins compliquée suivant la zone d’investissement choisie. Il peut être toutefois intéressant pour l’investisseur de choisir parmi ces deux catégories pour diversifier les zones géographiques. C’est pourquoi, nous avons voulu faire une sélection des meilleurs flexibles Europe au sein de notre observatoire. Parmi eux, nous retrouvons un des nouveaux venus de l’observatoire : Ethna-AKTIV E T. Deux autres flexibles Europe ont aussi su tirer leur épingle du jeu : Epargne Patrimoine C et Sycomore Partners Fund P.

La prochaine étude trimestrielle de l’Observatoire de la Gestion Flexible sera disponible courant avril 2015, avec des données arrêtées au 31 mars 2014.

Responsable de l’Observatoire de la Gestion Flexible Noëlle Vigan, CFA - 01 42 41 06 11 - [email protected]

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Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

Disclaimer A la date de rédaction de cette étude, Noëlle Vigan détient des parts du fonds Carmignac Patrimoine E.

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Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

ANNEXE 1 Liste des fonds de l’Observatoire de la Gestion Flexible au 31/12/2014 Fonds

Société de Gestion

Catégorie Quantalys

ACATIS Gané Value Event Fonds UI A AFER Patrimoine

Universal Investment AVIVA INVESTORS FRANCE

Flexible Monde Flexible Monde

Alienor Optimal A

ALIENOR CAPITAL

Flexible Monde

Allianz Multi Rendement Réel

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS

Flexible Monde

Amaïka 60

AMAIKA ASSET MANAGEMENT

Flexible Monde

Amplégest Proactif AC

AMPLEGEST

Flexible Monde

Amundi Patrimoine (C)

AMUNDI

Flexible Monde

Apprecio

Wiseam

Flexible Monde

AXA WF Optimal Income E (C)

AXA INVESTMENT MANAGERS

Flexible Europe

BBM V-Flex AC

MONTPENSIER FINANCE

Flexible Europe

Betamax Global P

FIDEAS CAPITAL SAS

Flexible Monde

BG Exclusif

Twenty First Capital

Flexible Monde

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

BLACKROCK

Flexible Monde

BL Global Flexible EUR B

BANQUE DE LUXEMBOURG INVESTMENTS

Flexible Monde

Carmignac Emerging Patrimoine A EUR acc

CARMIGNAC GESTION

Flexible Monde

Carmignac Patrimoine A EUR acc

CARMIGNAC GESTION

Flexible Monde

CCR Opportunités Monde 50 R

CCR ASSET MANAGEMENT

Flexible Monde

Convictions Premium Part P

CONVICTIONS ASSET MANAGEMENT

Flexible Monde

CPR Croissance Réactive P

CPR ASSET MANAGEMENT

Flexible Monde

Diamant Bleu LFP P

DIAMANT BLEU GESTION

Flexible Europe

DNCA Evolutif C

DNCA FINANCE

Flexible Monde

DNCA Evolutif PEA

DNCA FINANCE

Flexible Europe

Dorval Convictions PEA A

DORVAL FINANCE

Flexible Europe

Dorval Convictions R C EUR

DORVAL FINANCE

Flexible Europe

Echiquier Arty

FINANCIERE DE L'ECHIQUIER

Flexible Europe

Ecofi Patrimoine Diversifié P

ECOFI INVESTISSEMENTS

Flexible Europe

EdR Europe Flexible A

Edmond de Rothschild Asset Management (France)

Flexible Europe

EdR Monde Flexible A

Edmond de Rothschild Asset Management (France)

Flexible Monde

EdR Patrimoine A

Edmond de Rothschild Asset Management (France)

Flexible Monde

Epargne Patrimoine C

HAAS GESTION

Flexible Europe

Ethna-AKTIV E T

ETHENEA Independent Investors

Flexible Europe

Eurose C

DNCA FINANCE

Flexible Europe

Federal multi Patrimoine

FEDERAL FINANCE GESTION

Flexible Monde

FF Fidelity Patrimoine A

FIDELITY WORLDWIDE INVESTMENT

Flexible Monde

First Eagle Amundi International AE (C)

AMUNDI

Flexible Monde

Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR

FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENT

Flexible Monde

Gaspal Patrimoine R

GASPAL GESTION

Flexible Monde

Ginjer Actifs 360 (Part A)

GINJER AM

Flexible Europe

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

Raiffeisen Capital Management

Flexible Monde

Groupama FP Flexible Allocation I

GROUPAMA ASSET MANAGEMENT

Flexible Monde

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Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

H2O Multistrategies R C EUR

H2O AM LLP

Flexible Monde

Harmonis Reactif

AVENIR FINANCE INVESTMENT MANAGERS

Flexible Monde

HMG Rendement

HMG FINANCE

Flexible Monde

Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E

INVESCO ASSET MANAGEMENT

Flexible Monde

LFP Patrimoine Flexible R

LA FRANCAISE DES PLACEMENTS

Flexible Europe

M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C)

M&G Investments

Flexible Monde

Mandarine Reflex R

MANDARINE GESTION

Flexible Europe

Neuflize Allocation Globale C

Neuflize OBC Investissements

Flexible Monde

Neuflize Optimum C

Neuflize OBC Investissements

Flexible Europe

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

NORDEA INVESTMENT FUNDS

Flexible Monde

Oddo Patrimoine A

ODDO ASSET MANAGEMENT

Flexible Monde

Oddo ProActif Europe A

ODDO ASSET MANAGEMENT

Flexible Europe

OFI Optimum

OFI ASSET MANAGEMENT

Flexible Monde

OFI Prim Kappastocks R (C)

PRIM'FINANCE

Flexible Europe

Palatine Absolument A

PALATINE ASSET MANAGEMENT

Flexible Monde

Primonial Flexible Equilibre

PRIMONIAL ASSET MANAGEMENT

Flexible Monde

R Club C

ROTHSCHILD ET CIE GESTION

Flexible Monde

R Valor C

ROTHSCHILD ET CIE GESTION

Flexible Monde

Réactis Opportunités R (C)

VEGA INVESTMENT MANAGERS

Flexible Monde

RMA Diversifié Vol 4 P

RMA Asset Management

Flexible Monde

ROUVIER VALEURS C

ROUVIER ASSOCIES

Flexible Monde

Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

RUSSELL INVESTMENTS

Flexible Monde

Seven Risk Allocation Fund P

SEVEN CAPITAL MANAGEMENT

Flexible Monde

Sextant Grand Large A (C)

AMIRAL GESTION

Flexible Monde

Sinval

BORDIER & CIE (FRANCE)

Flexible Monde

SISF Global M-Asset Inc HDG A (C) EUR

SCHRODERS INVESTMENT MANAGEMENT INTERNATIONAL Flexible Monde

SLF (F) Defensive P

SWISS LIFE ASSET MANAGEMENT (FRANCE)

Flexible Monde

Sycomore Partners Fund P

SYCOMORE ASSET MANAGEMENT

Flexible Europe

Talence Optimal

TALENCE GESTION

Flexible Europe

Union Réactif Patrimoine C

CM-CIC ASSET MANAGEMENT

Flexible Europe

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Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

ANNEXE 2 Performance au 31/12/2014 Performance 1 an Les indices sont en bleu (ML : indices obligataires - MSCI : indices actions) H2O Multistrategies R C EUR

20,84%

EdR Patrimoine A

4,73%

16,91%

35 36

MSCI Monde

ROUVIER VALEURS C

4,53%

2 3

BL Global Flexible EUR B

16,73%

37

Echiquier Arty

4,47%

R Valor C

15,68%

38

Apprecio

4,36%

4

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

15,38%

39

CCR Opportunités Monde 50 R

4,26%

5

First Eagle Amundi International AE (C)

15,38%

40

Eurose C

4,23%

ML Global

15,34%

41

Sinval

4,08%

CPR Croissance Réactive P

14,70%

42

HMG Rendement

3,96%

ML Pan Europe

13,00%

43

RMA Diversifié Vol 4 P

3,88%

7

Harmonis Reactif

12,62%

MSCI Europe

3,84%

8

Sextant Grand Large A (C)

11,74%

44

Gaspal Patrimoine R

3,69%

1

6

9

Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR

11,43%

45

Amaïka 60

3,62%

10

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

10,49%

46

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

3,23%

11

Réactis Opportunités R (C)

10,20%

47

Seven Risk Allocation Fund P

2,99%

12

Betamax Global P

10,02%

48

Oddo ProActif Europe A

2,96%

13

Allianz Multi Rendement Réel

9,92%

49

DNCA Evolutif C

2,81%

14

M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C)

9,77%

50

2,78%

15

Oddo Patrimoine A

8,99%

51

SISF Global M-Asset Inc HDG A (C) EUR WF Optimal Income E (C) AXA

16

Carmignac Patrimoine A EUR acc

8,81%

52

Palatine Absolument A

2,75%

17

FF Fidelity Patrimoine A

8,70%

53

R Club C

2,60%

18

SLF (F) Defensive P

8,16%

54

Dorval Convictions R C EUR

2,52%

19

Amplégest Proactif AC

8,12%

55

AFER Patrimoine

2,18%

20

Talence Optimal

7,61%

56

DNCA Evolutif PEA

1,75%

21

Ethna-AKTIV E T

7,58%

57

Federal multi Patrimoine

1,73%

22

ACATIS Gané Value Event Fonds UI A

7,44%

58

EdR Europe Flexible A

1,72%

23

BG Exclusif

7,21%

59

Convictions Premium Part P

1,46%

24

LFP Patrimoine Flexible R

6,68%

60

Ginjer Actifs 360 (Part A)

1,25%

25

Amundi Patrimoine (C)

6,03%

61

Diamant Bleu LFP P

0,86%

26

Sycomore Partners Fund P

6,00%

62

BBM V-Flex AC

0,84%

27

Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

5,68%

63

Neuflize Allocation Globale C

0,66%

28

Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E

5,38%

64

Groupama FP Flexible Allocation I

-0,46%

29

Dorval Convictions PEA A

5,35%

65

Neuflize Optimum C

-0,70%

30

Carmignac Emerging Patrimoine A EUR acc

5,26%

66

OFI Optimum

-1,18%

31

Epargne Patrimoine C

5,12%

67

Union Réactif Patrimoine C

-1,39%

32

Primonial Flexible Equilibre

5,03%

68

Mandarine Reflex R

-2,43%

33

EdR Monde Flexible A

5,00%

69

OFI Prim Kappastocks R (C)

-4,19%

34

Ecofi Patrimoine Diversifié P

4,97%

70

Alienor Optimal A

-4,91%

2,78%

37 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

Performance annualisée 3 ans 1 2

H2O Multistrategies R C EUR

30,51%

CCR Opportunités Monde 50 R

7,17%

17,87%

34 35

R Club C

Ecofi Patrimoine Diversifié P

7,16%

3

HMG Rendement

16,78%

36

Amplégest Proactif AC

7,04%

4

R Valor C

16,44%

37

Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

6,87%

5

Sextant Grand Large A (C)

15,94%

38

Ginjer Actifs 360 (Part A)

6,55%

MSCI Monde

15,35%

39

Primonial Flexible Equilibre

6,46%

6

ROUVIER VALEURS C

14,39%

40

EdR Monde Flexible A

6,39%

7

Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR

12,84%

41

Gaspal Patrimoine R

6,28%

8

Réactis Opportunités R (C)

12,49%

42

Apprecio

6,06%

9

Dorval Convictions PEA A

12,44%

43

AXA WF Optimal Income E (C)

5,93%

10

CPR Croissance Réactive P

12,18%

44

OFI Prim Kappastocks R (C)

5,92%

11

BBM V-Flex AC

11,56%

45

Carmignac Patrimoine A EUR acc

5,90%

MSCI Europe

10,79%

46

Mandarine Reflex R

5,67%

12

Harmonis Reactif

10,40%

47

Sinval

5,42%

13

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

10,22%

48

BG Exclusif

5,23%

14

First Eagle Amundi International AE (C)

10,02%

49

BL Global Flexible EUR B

5,18%

15

DNCA Evolutif C

9,88%

50

RMA Diversifié Vol 4 P

5,14%

16

ACATIS Gané Value Event Fonds UI A

9,66%

51

EdR Patrimoine A

5,06%

17

Dorval Convictions R C EUR

9,58%

52

EdR Europe Flexible A

4,35%

18

Sycomore Partners Fund P

9,46%

53

4,18%

19

SLF (F) Defensive P

8,95%

54

Invesco Balanced-Risk Allocation Fund EAFER Patrimoine

20

Allianz Multi Rendement Réel

8,80%

55

OFI Optimum

3,94%

21

Echiquier Arty

8,66%

56

Groupama FP Flexible Allocation I

3,71%

22

DNCA Evolutif PEA

8,59%

57

Convictions Premium Part P

3,69%

23

M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C)

8,57%

ML Global

3,32%

24

Eurose C

8,37%

58

Amaïka 60

2,93%

25

Oddo ProActif Europe A

8,35%

59

Federal multi Patrimoine

2,87%

26

Oddo Patrimoine A

8,32%

60

Diamant Bleu LFP P

2,71%

27

FF Fidelity Patrimoine A

8,26%

61

Palatine Absolument A

2,59%

28

LFP Patrimoine Flexible R

8,22%

62

Seven Risk Allocation Fund P

2,26%

29

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

8,11%

63

Union Réactif Patrimoine C

1,85%

ML Pan Europe

8,02%

64

1,33%

30

Betamax Global P

7,82%

65

Carmignac Emerging Patrimoine A EUR acc GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

31

Talence Optimal

7,80%

66

Neuflize Optimum C

-1,06%

32

Ethna-AKTIV E T

7,59%

67

Neuflize Allocation Globale C

-3,87%

33

Epargne Patrimoine C

7,58%

68

Alienor Optimal A

-4,34%

4,16%

0,91%

38 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

Performance annualisée 5 ans Epargne Patrimoine C

5,23%

12,12%

28 29

Echiquier Arty

5,18%

MSCI Monde

11,66%

30

Dorval Convictions PEA A

5,16%

3

HMG Rendement

10,86%

31

Ecofi Patrimoine Diversifié P

4,90%

4

Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR

10,56%

32

Oddo Patrimoine A

4,77%

5

CPR Croissance Réactive P

10,29%

33

Carmignac Patrimoine A EUR acc

4,74%

6

ACATIS Gané Value Event Fonds UI A

9,63%

34

AXA WF Optimal Income E (C)

4,63%

7

SLF (F) Defensive P

9,28%

35

CCR Opportunités Monde 50 R

4,45%

8

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

9,00%

36

DNCA Evolutif PEA

4,38%

9

Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E

7,20%

37

Mandarine Reflex R

3,92%

10

Harmonis Reactif

7,14%

38

Dorval Convictions R C EUR

3,76%

11

R Club C

6,97%

39

RMA Diversifié Vol 4 P

3,68%

ML Pan Europe

6,71%

40

Apprecio

3,67%

12

BBM V-Flex AC

6,60%

41

Gaspal Patrimoine R

3,31%

13

M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C)

6,52%

42

OFI Prim Kappastocks R (C)

3,21%

14

Oddo ProActif Europe A

6,49%

43

Groupama FP Flexible Allocation I

3,06%

1 2

R Valor C

12,71%

Sextant Grand Large A (C)

ML Global

6,41%

44

EdR Europe Flexible A

2,54%

15

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

6,40%

45

OFI Optimum

2,27%

16

BG Exclusif

6,39%

46

EdR Patrimoine A

2,26%

17

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

6,12%

47

AFER Patrimoine

2,09%

18

Ethna-AKTIV E T

6,09%

48

EdR Monde Flexible A

1,99%

19

Sycomore Partners Fund P

6,00%

49

Amplégest Proactif AC

1,56%

20

Réactis Opportunités R (C)

5,98%

50

Seven Risk Allocation Fund P

1,48%

MSCI Europe

5,76%

51

Diamant Bleu LFP P

0,62%

21

Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

5,73%

52

Palatine Absolument A

0,44%

22

Eurose C

5,68%

53

Union Réactif Patrimoine C

0,39%

23

Allianz Multi Rendement Réel

5,60%

54

Convictions Premium Part P

0,14%

24

ROUVIER VALEURS C

5,48%

55

Neuflize Optimum C

-0,06%

25

Sinval

5,44%

56

Neuflize Allocation Globale C

-3,43%

26

DNCA Evolutif C

5,37%

57

Alienor Optimal A

-6,58%

27

BL Global Flexible EUR B

5,30%

39 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

Performance annualisée 8 ans 1 2

R Valor C

6,85%

Apprecio

2,92%

Sextant Grand Large A (C)

6,79%

BL Global Flexible EUR B

2,83%

3

R Club C

6,32%

MSCI Monde

2,83%

4

Carmignac Patrimoine A EUR acc

6,20%

5

HMG Rendement

5,57%

20

Sinval

2,64%

21

Gaspal Patrimoine R

2,22%

6

CPR Croissance Réactive P

5,57%

22

Palatine Absolument A

2,22%

ML Global

5,52%

23

Convictions Premium Part P

2,10%

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

5,48%

24

EdR Patrimoine A

1,80%

ML Pan Europe

5,39%

25

AFER Patrimoine

1,46%

8

Eurose C

4,88%

26

BBM V-Flex AC

1,45%

9

SLF (F) Defensive P

4,66%

27

Neuflize Optimum C

1,04%

10

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

4,51%

28

Allianz Multi Rendement Réel

0,97%

11

DNCA Evolutif C

4,40%

29

AXA WF Optimal Income E (C)

0,85%

12

Ecofi Patrimoine Diversifié P

3,89%

30

Union Réactif Patrimoine C

0,74%

13

CCR Opportunités Monde 50 R

3,73%

31

Réactis Opportunités R (C)

0,24%

14

Oddo ProActif Europe A

3,52%

32

EdR Monde Flexible A

-0,88%

15

Epargne Patrimoine C

3,47%

MSCI Europe

-1,14%

16

DNCA Evolutif PEA

3,33%

33

Neuflize Allocation Globale C

-1,79%

17

ROUVIER VALEURS C

3,06%

34

Alienor Optimal A

-2,06%

7

18 19

40 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

ANNEXE 3 Volatilité annualisée au 31/12/2014 Volatilité 1 an ML Pan Europe

2,05%

6,90%

Palatine Absolument A

2,60%

36 37

Oddo Patrimoine A

1

Amplégest Proactif AC

6,98%

2

Ethna-AKTIV E T

2,78%

38

Allianz Multi Rendement Réel

7,18%

3

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

3,54%

39

EdR Patrimoine A

7,59%

ML Global

3,54%

40

AXA WF Optimal Income E (C)

7,71%

4

HMG Rendement

3,56%

41

Oddo ProActif Europe A

7,81%

5

Federal multi Patrimoine

3,57%

42

Mandarine Reflex R

7,92%

6

Sextant Grand Large A (C)

3,70%

43

Gaspal Patrimoine R

7,94%

7

SLF (F) Defensive P

3,71%

44

CPR Croissance Réactive P

8,02%

8

AFER Patrimoine

3,76%

45

Carmignac Patrimoine A EUR acc

8,42%

9

RMA Diversifié Vol 4 P

3,92%

46

8,46%

10

Diamant Bleu LFP P

4,33%

47

M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C) Neuflize Allocation Globale C

11

Amundi Patrimoine (C)

4,36%

48

Primonial Flexible Equilibre

8,61%

12

SISF Global M-Asset Inc HDG A (C) EUR

4,39%

49

LFP Patrimoine Flexible R

9,11%

13

Epargne Patrimoine C

4,43%

50

Harmonis Reactif

9,44%

14

CCR Opportunités Monde 50 R

4,46%

51

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

9,45%

15

Echiquier Arty

4,74%

52

EdR Europe Flexible A

9,59%

16

Ecofi Patrimoine Diversifié P

4,87%

53

DNCA Evolutif C

9,69%

19

Eurose C

5,07%

54

EdR Monde Flexible A

9,70%

18

Apprecio

5,07%

55

9,90%

17

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

5,07%

56

Carmignac Emerging Patrimoine A EUR acc DNCA Evolutif PEA

20

Groupama FP Flexible Allocation I

5,09%

57

ROUVIER VALEURS C

10,01%

21

Sinval

5,18%

58

First Eagle Amundi International AE (C)

10,04%

22

Sycomore Partners Fund P

5,24%

59

Dorval Convictions PEA A

10,60%

23

Seven Risk Allocation Fund P

5,31%

60

Alienor Optimal A

10,60%

24

Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E

5,33%

61

Dorval Convictions R C EUR

10,67%

25

ACATIS Gané Value Event Fonds UI A

5,37%

62

Talence Optimal

10,69%

26

OFI Optimum

5,59%

63

Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR

11,04%

27

FF Fidelity Patrimoine A

5,63%

64

OFI Prim Kappastocks R (C)

11,58%

28

BG Exclusif

5,67%

65

Réactis Opportunités R (C)

11,84%

29

Union Réactif Patrimoine C

5,71%

66

Ginjer Actifs 360 (Part A)

12,08%

30

Betamax Global P

6,05%

67

R Valor C

12,31%

31

Amaïka 60

6,10%

68

BBM V-Flex AC

12,35%

33

Neuflize Optimum C

6,12%

MSCI Monde

12,54%

32

BL Global Flexible EUR B

6,12%

MSCI Europe

13,26%

34

Convictions Premium Part P

6,22%

69

R Club C

15,23%

35

Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

6,63%

70

H2O Multistrategies R C EUR

19,69%

8,57%

9,97%

41 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

Volatilité 3 ans BL Global Flexible EUR B

6,23%

3,00%

35 36

Gaspal Patrimoine R

6,32%

ML Pan Europe

3,08%

37

Amplégest Proactif AC

6,50%

3

AFER Patrimoine

3,13%

38

BG Exclusif

6,67%

4

Diamant Bleu LFP P

3,16%

39

Mandarine Reflex R

6,81%

5

Federal multi Patrimoine

3,35%

40

CPR Croissance Réactive P

6,90%

6

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

3,79%

42

Oddo ProActif Europe A

7,19%

7

CCR Opportunités Monde 50 R

3,84%

41

Allianz Multi Rendement Réel

7,19%

8

RMA Diversifié Vol 4 P

3,89%

43

LFP Patrimoine Flexible R

7,26%

9

Groupama FP Flexible Allocation I

4,07%

44

Primonial Flexible Equilibre

7,45%

10

Epargne Patrimoine C

4,08%

45

Harmonis Reactif

7,66%

11

Apprecio

4,26%

46

Sinval

4,39%

47

M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C) Carmignac Patrimoine A EUR acc

7,75%

12 13

Ecofi Patrimoine Diversifié P

4,44%

48

Alienor Optimal A

7,80%

14

Eurose C

4,53%

49

EdR Monde Flexible A

8,01%

15

SLF (F) Defensive P

4,53%

50

EdR Europe Flexible A

8,56%

16

Seven Risk Allocation Fund P

4,59%

51

DNCA Evolutif C

8,68%

17

HMG Rendement

4,62%

52

DNCA Evolutif PEA

8,76%

18

Sextant Grand Large A (C)

4,65%

53

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

8,81%

19

Echiquier Arty

4,69%

54

First Eagle Amundi International AE (C)

9,04%

20

OFI Optimum

4,69%

55

Ginjer Actifs 360 (Part A)

9,28%

21

Union Réactif Patrimoine C

4,80%

56

Talence Optimal

9,35%

22

FF Fidelity Patrimoine A

5,05%

57

Réactis Opportunités R (C)

9,40%

23

Amaïka 60

5,21%

58

Dorval Convictions PEA A

9,54%

24

ACATIS Gané Value Event Fonds UI A

5,43%

59

Convictions Premium Part P

5,52%

60

Carmignac Emerging Patrimoine A EUR acc Dorval Convictions R C EUR

9,54%

25 27

Sycomore Partners Fund P

5,71%

61

Neuflize Allocation Globale C

9,58%

26

EdR Patrimoine A

5,71%

62

Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR

9,88%

28

Neuflize Optimum C

5,73%

63

BBM V-Flex AC

10,61%

29

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

5,73%

64

OFI Prim Kappastocks R (C)

11,26%

30

Oddo Patrimoine A

5,77%

MSCI Monde

11,58%

31

AXA WF Optimal Income E (C)

5,88%

65

ROUVIER VALEURS C

12,21%

32

Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E Betamax Global P

5,89%

66

R Valor C

12,63%

33

MSCI Europe

13,62%

34

Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

6,15%

67

R Club C

15,23%

ML Global

6,16%

68

H2O Multistrategies R C EUR

19,16%

1 2

Ethna-AKTIV E T

2,93%

Palatine Absolument A

5,92%

7,79%

9,57%

42 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

Volatilité 5 ans Diamant Bleu LFP P

3,13%

Sextant Grand Large A (C)

7,67%

3,38%

30 31

ML Pan Europe

Gaspal Patrimoine R

7,69%

2

Palatine Absolument A

3,44%

32

Oddo Patrimoine A

7,87%

3

Ethna-AKTIV E T

3,96%

33

Carmignac Patrimoine A EUR acc

8,08%

4

RMA Diversifié Vol 4 P

4,23%

34

Mandarine Reflex R

8,36%

5

AFER Patrimoine

4,45%

35

Alienor Optimal A

8,45%

6

Epargne Patrimoine C

4,56%

36

Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

8,46%

7

Eurose C

4,57%

37

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

4,60%

38

M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C) Harmonis Reactif

8,55%

8 9

Ecofi Patrimoine Diversifié P

4,64%

39

Allianz Multi Rendement Réel

8,80%

10

Seven Risk Allocation Fund P

4,77%

40

Dorval Convictions R C EUR

8,99%

11

SLF (F) Defensive P

4,85%

41

Sycomore Partners Fund P

9,11%

12

Groupama FP Flexible Allocation I

4,94%

42

Dorval Convictions PEA A

9,56%

13

CCR Opportunités Monde 50 R

4,94%

43

Amplégest Proactif AC

9,60%

14

Apprecio

5,23%

44

Oddo ProActif Europe A

9,74%

15

Convictions Premium Part P

5,58%

45

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

10,11%

16

Echiquier Arty

6,18%

46

DNCA Evolutif PEA

10,63%

17

BL Global Flexible EUR B

6,30%

47

DNCA Evolutif C

10,74%

18

HMG Rendement

6,33%

48

EdR Europe Flexible A

10,83%

19

OFI Optimum

6,44%

49

EdR Monde Flexible A

10,96%

20

Neuflize Optimum C

6,52%

50

Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR

11,40%

21

Union Réactif Patrimoine C

6,54%

51

OFI Prim Kappastocks R (C)

11,63%

22

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

6,80%

52

Réactis Opportunités R (C)

11,67%

23

EdR Patrimoine A

6,95%

53

Neuflize Allocation Globale C

12,22%

1

8,70%

ML Global

7,08%

54

BBM V-Flex AC

13,48%

24

Sinval

7,09%

55

MSCI Monde

14,10%

25

BG Exclusif

7,13%

ROUVIER VALEURS C

16,31%

26

CPR Croissance Réactive P

7,13%

MSCI Europe

16,72%

27

Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E ACATIS Gané Value Event Fonds UI A

7,15%

R Valor C

16,84%

28

R Club C

17,17%

29

AXA WF Optimal Income E (C)

7,63%

7,48%

56 57

43 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

Volatilité 8 ans Palatine Absolument A

3,41%

HMG Rendement

8,71%

3,71%

18 19

ML Pan Europe

Alienor Optimal A

8,76%

2

Eurose C

4,17%

20

Neuflize Optimum C

8,84%

3

AFER Patrimoine

4,40%

21

Allianz Multi Rendement Réel

4

CCR Opportunités Monde 50 R

4,43%

22

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

10,97%

5

Ecofi Patrimoine Diversifié P

4,85%

23

DNCA Evolutif PEA

11,08%

6

SLF (F) Defensive P

4,98%

24

Sinval

11,10%

7

Convictions Premium Part P

5,01%

25

DNCA Evolutif C

11,17%

8

Epargne Patrimoine C

5,72%

26

Oddo ProActif Europe A

12,41%

9

Union Réactif Patrimoine C

5,75%

27

Neuflize Allocation Globale C

14,07%

10

Apprecio

5,82%

28

Sextant Grand Large A (C)

14,40%

11

EdR Patrimoine A

6,12%

29

Réactis Opportunités R (C)

14,47%

12

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

6,19%

30

EdR Monde Flexible A

15,32%

13

BL Global Flexible EUR B

7,34%

31

R Club C

16,26%

ML Global

7,44%

MSCI Monde

18,20%

14

CPR Croissance Réactive P

7,84%

32

BBM V-Flex AC

18,31%

15

Gaspal Patrimoine R

7,96%

33

ROUVIER VALEURS C

20,10%

16

Carmignac Patrimoine A EUR acc

8,07%

34

R Valor C

20,37%

17

AXA WF Optimal Income E (C)

8,49%

MSCI Europe

21,24%

1

9,97%

44 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

Score de volatilité Fonds

1 an

3 ans

5 ans

Palatine Absolument A Ethna-AKTIV E T

2,60% 2,78%

3,00%

3,44%

2,93%

3,96%

Federal multi Patrimoine

3,57%

3,35%

Diamant Bleu LFP P

4,33%

3,16%

3,13%

AFER Patrimoine

3,76%

3,13%

4,45%

RMA Diversifié Vol 4 P

3,92%

3,89%

4,23%

Amundi Patrimoine (C) SISF Global M-Asset Inc HDG A (C) EUR CCR Opportunités Monde 50 R

4,46%

3,84%

4,94%

SLF (F) Defensive P

3,71%

4,53%

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

3,54%

Eurose C

5,07%

Epargne Patrimoine C

8 ans 3,41%

Moyenne

Score

Nb périodes

3,11% Bon

4

3,22% Bon

3

3,46% Bon

2

3,54% Bon

3

3,94% Bon

4

4,01% Bon

3

4,36%

4,36% Bon

1

4,39%

4,39% Bon

1

4,43%

4,42% Bon

4

4,85%

4,98%

4,52% Bon

4

3,79%

4,60%

6,19%

4,53% Bon

4

4,53%

4,57%

4,17%

4,59% Bon

4

4,43%

4,08%

4,56%

5,72%

4,70% Bon

4

Ecofi Patrimoine Diversifié P

4,87%

4,44%

4,64%

4,85%

4,70% Bon

4

Groupama FP Flexible Allocation I

5,09%

4,07%

4,94%

4,70% Bon

3

Seven Risk Allocation Fund P

5,31%

4,59%

4,77%

4,89% Bon

3

Apprecio

5,07%

4,26%

5,23%

5,10% Bon

4

Echiquier Arty

4,74%

4,69%

6,18%

5,20% Bon

3

FF Fidelity Patrimoine A

5,63%

5,05%

5,34% Bon

2

OFI Optimum

5,59%

4,69%

6,44%

5,57% Bon

3

Convictions Premium Part P

6,22%

5,52%

5,58%

5,58% Bon

4

Amaïka 60

6,10%

5,21%

5,66% Bon

2

Union Réactif Patrimoine C

5,71%

4,80%

6,54%

5,75%

5,70% Bon

4

HMG Rendement

3,56%

4,62%

6,33%

8,71%

5,81% Bon

4

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

5,07%

5,73%

6,80%

5,87% Bon

3

Betamax Global P

6,05%

5,92%

5,99% Bon

2

ACATIS Gané Value Event Fonds UI A

5,37%

5,43%

7,48%

6,09% Bon

3

Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E

5,33%

5,89%

7,15%

6,12% Bon

3

BG Exclusif

5,67%

6,67%

7,13%

6,49% Bon

3

BL Global Flexible EUR B

6,12%

6,23%

6,30%

7,34%

6,50% Bon

4

EdR Patrimoine A

7,59%

5,71%

6,95%

6,12%

6,59% Bon

4

Sycomore Partners Fund P

5,24%

5,71%

9,11%

6,69% Bon

3

Neuflize Optimum C

6,12%

5,73%

6,52%

6,80% Bon

4

Oddo Patrimoine A

6,90%

5,77%

7,87%

6,85% Bon

3

Sinval

5,18%

4,39%

7,09%

6,94% Bon

4

Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

6,63%

6,15%

8,46%

7,08% Moyen

3

AXA WF Optimal Income E (C)

7,71%

5,88%

7,63%

8,49%

7,43% Moyen

4

CPR Croissance Réactive P

8,02%

6,90%

7,13%

7,84%

7,47% Moyen

4

Gaspal Patrimoine R

7,94%

6,32%

7,69%

7,96%

7,48% Moyen

4

Sextant Grand Large A (C)

3,70%

4,65%

7,67%

14,40%

7,61% Moyen

4

Amplégest Proactif AC

6,98%

6,50%

9,60%

7,69% Moyen

3

Mandarine Reflex R

7,92%

6,81%

8,36%

7,70% Moyen

3

Primonial Flexible Equilibre

8,61%

7,45%

8,03% Moyen

2

4,40%

5,82%

5,01%

8,84% 11,10%

45 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

Carmignac Patrimoine A EUR acc

8,42%

7,79%

LFP Patrimoine Flexible R

9,11%

7,26%

M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C)

8,46%

7,75%

8,55%

Allianz Multi Rendement Réel

7,18%

7,19%

8,80%

Harmonis Reactif

9,44%

7,66%

8,70%

Alienor Optimal A

10,60%

7,80%

8,45%

8,76%

7,81%

7,19%

9,74%

12,41%

10,04%

9,04%

EdR Europe Flexible A

9,59%

8,56%

Carmignac Emerging Patrimoine A EUR acc

9,90%

9,54%

10,67%

9,57%

8,99%

9,45%

8,81%

10,11%

Dorval Convictions PEA A

10,60%

9,54%

9,56%

Talence Optimal

10,69%

9,35%

DNCA Evolutif C

9,69%

8,68%

10,74%

DNCA Evolutif PEA

9,97%

8,76%

10,63%

Ginjer Actifs 360 (Part A)

12,08%

9,28%

Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR

11,04%

9,88%

11,40%

EdR Monde Flexible A

9,70%

8,01%

10,96%

Neuflize Allocation Globale C

8,57%

9,58%

12,22%

OFI Prim Kappastocks R (C)

11,58%

11,26%

11,63%

Réactis Opportunités R (C)

11,84%

9,40%

11,67%

14,47%

BBM V-Flex AC

12,35%

10,61%

13,48%

ROUVIER VALEURS C

10,01%

12,21%

R Valor C

12,31%

R Club C H2O Multistrategies R C EUR

Oddo ProActif Europe A First Eagle Amundi International AE (C)

Dorval Convictions R C EUR BGF Global Allocation Fund A2 EUR

8,08%

8,07%

9,97%

10,83%

10,97%

8,09% Moyen

4

8,19% Moyen

2

8,25% Moyen

3

8,29% Moyen

4

8,60% Moyen

3

8,90% Moyen

4

9,29% Moyen

4

9,54% Moyen

2

9,66% Moyen

3

9,72% Moyen

2

9,74% Moyen

3

9,84% Moyen

4

9,90% Moyen

3

10,02% Moyen

2

11,17%

10,07% Moyen

4

11,08%

10,11% Moyen

4

10,68% Moyen

2

10,77% Moyen

3

15,32%

11,00% Moyen

4

14,07%

11,11% Moyen

4

11,49% Moyen

3

11,85% Moyen

4

18,31%

13,69% Moyen

4

16,31%

20,10%

14,66% Moyen

4

12,63%

16,84%

20,37%

15,54% Mauvais

4

15,23%

15,23%

17,17%

16,26%

15,97% Mauvais

4

19,69%

19,16%

19,43% Mauvais

2

46 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

ANNEXE 4 Sharpe au 31/12/2014 Sharpe 1 an 1 2

Sextant Grand Large A (C)

3,15

Sinval

0,77

2,94

36 37

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

3

BL Global Flexible EUR B

LFP Patrimoine Flexible R

0,72

2,72

38

Talence Optimal

0,70

4

Ethna-AKTIV E T

2,69

39

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

0,62

5

SLF (F) Defensive P

2,17

40

0,61

6

CPR Croissance Réactive P

1,82

41

SISF Global M-Asset Inc HDG A (C) EUR EdR Patrimoine A

7

Betamax Global P

1,64

42

Amaïka 60

0,58

8

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

1,62

43

Primonial Flexible Equilibre

0,57

9

FF Fidelity Patrimoine A

1,53

44

AFER Patrimoine

0,55

10

First Eagle Amundi International AE (C)

1,52

45

Seven Risk Allocation Fund P

0,54

11

Allianz Multi Rendement Réel

1,37

46

ACATIS Gané Value Event Fonds UI A

1,37

47

Carmignac Emerging Patrimoine A EUR Monde acc EdR Flexible A

0,52

12 13

Amundi Patrimoine (C)

1,36

48

Dorval Convictions PEA A

0,50

14

Harmonis Reactif

1,33

49

Federal multi Patrimoine

0,46

15

Oddo Patrimoine A

1,29

50

Gaspal Patrimoine R

0,45

16

R Valor C

1,27

51

ROUVIER VALEURS C

0,44

17

BG Exclusif

1,25

52

Oddo ProActif Europe A

0,37

18

Amplégest Proactif AC

1,15

53

AXA WF Optimal Income E (C)

0,35

19

M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C)

1,14

54

DNCA Evolutif C

0,28

20

Epargne Patrimoine C

1,13

55

Dorval Convictions R C EUR

0,23

21

Sycomore Partners Fund P

1,13

56

Convictions Premium Part P

0,22

22

HMG Rendement

1,08

57

Diamant Bleu LFP P

0,18

23

H2O Multistrategies R C EUR

1,05

58

EdR Europe Flexible A

0,17

24

Carmignac Patrimoine A EUR acc

1,03

59

DNCA Evolutif PEA

0,17

25

Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR

1,03

60

R Club C

0,16

26

Palatine Absolument A

1,02

61

Ginjer Actifs 360 (Part A)

0,10

27

Ecofi Patrimoine Diversifié P

1,00

62

Neuflize Allocation Globale C

0,06

28

Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E

0,99

63

BBM V-Flex AC

29

RMA Diversifié Vol 4 P

0,96

64

Groupama FP Flexible Allocation I

-0,11

30

CCR Opportunités Monde 50 R

0,93

65

Neuflize Optimum C

-0,13

31

Echiquier Arty

0,92

66

OFI Optimum

-0,23

32

Réactis Opportunités R (C)

0,85

67

Union Réactif Patrimoine C

-0,26

33

Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

0,84

68

Mandarine Reflex R

-0,32

34

Apprecio

0,84

69

OFI Prim Kappastocks R (C)

-0,37

35

Eurose C

0,81

70

Alienor Optimal A

-0,47

0,61

0,51

0,06

47 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

Sharpe 3 ans 1 2

HMG Rendement

3,60

Sextant Grand Large A (C)

3,40

35 36

First Eagle Amundi International AE (C) M&G Dynamic Allocation Fund

1,09 1,08

1,09

3

Ethna-AKTIV E T

2,54

37

EURA (C) AC BBM V-Flex

4

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

2,10

38

Amplégest Proactif AC

1,06

5

SLF (F) Defensive P

1,94

39

Dorval Convictions R C EUR

0,99

6

CCR Opportunités Monde 50 R

1,83

40

AXA WF Optimal Income E (C)

0,98

7

Epargne Patrimoine C

1,82

41

Gaspal Patrimoine R

0,97

8

Echiquier Arty

1,82

42

DNCA Evolutif PEA

0,97

9

Eurose C

1,82

43

Groupama FP Flexible Allocation I

0,88

10

ACATIS Gané Value Event Fonds UI A

1,75

44

EdR Patrimoine A

0,86

11

CPR Croissance Réactive P

1,74

45

Primonial Flexible Equilibre

0,85

12

Sycomore Partners Fund P

1,63

46

Talence Optimal

0,82

13

FF Fidelity Patrimoine A

1,61

47

Palatine Absolument A

0,82

14

H2O Multistrategies R C EUR

1,59

48

Federal multi Patrimoine

0,82

15

Ecofi Patrimoine Diversifié P

1,58

49

Diamant Bleu LFP P

0,81

16

Oddo Patrimoine A

1,42

50

Mandarine Reflex R

0,81

17

Apprecio

1,39

51

OFI Optimum

0,81

18

Harmonis Reactif

1,34

52

BL Global Flexible EUR B

0,81

19

Réactis Opportunités R (C)

1,31

53

EdR Monde Flexible A

0,78

20

Betamax Global P

1,30

54

BG Exclusif

0,76

21

R Valor C

1,29

55

Carmignac Patrimoine A EUR acc

0,74

22

Dorval Convictions PEA A

1,29

56

Ginjer Actifs 360 (Part A)

0,69

23

RMA Diversifié Vol 4 P

1,29

57

0,69

24

Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR

1,29

58

Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E Convictions Premium Part P

25

AFER Patrimoine

1,28

59

Amaïka 60

0,53

26

Allianz Multi Rendement Réel

1,20

60

OFI Prim Kappastocks R (C)

0,51

27

Sinval

1,20

61

EdR Europe Flexible A

0,49

28

ROUVIER VALEURS C

1,17

62

Seven Risk Allocation Fund P

0,46

29

R Club C

1,16

63

Union Réactif Patrimoine C

0,36

30

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

1,14

64

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

0,13

31

Oddo ProActif Europe A

1,14

65

0,12

32

DNCA Evolutif C

1,12

66

Carmignac Emerging Patrimoine A EUR acc Optimum C Neuflize

-0,21

33

LFP Patrimoine Flexible R

1,11

67

Neuflize Allocation Globale C

-0,42

34

Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

1,09

68

Alienor Optimal A

-0,57

0,64

48 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

Sharpe 5 ans 1 2

SLF (F) Defensive P

1,84

AXA WF Optimal Income E (C)

0,56

1,66

30 31

HMG Rendement

Groupama FP Flexible Allocation I

0,55

3

Sextant Grand Large A (C)

1,54

32

Carmignac Patrimoine A EUR acc

0,54

4

Ethna-AKTIV E T

1,45

33

Dorval Convictions PEA A

0,50

5

CPR Croissance Réactive P

1,40

34

Réactis Opportunités R (C)

0,48

6

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

1,32

35

DNCA Evolutif C

0,47

7

ACATIS Gané Value Event Fonds UI A

1,24

36

BBM V-Flex AC

0,46

8

Eurose C

1,17

37

Mandarine Reflex R

0,43

9

Epargne Patrimoine C

1,07

38

AFER Patrimoine

0,39

10

Ecofi Patrimoine Diversifié P

0,98

39

Gaspal Patrimoine R

0,39

11

Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E

0,96

40

R Club C

0,39

12

Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR

0,90

41

Dorval Convictions R C EUR

0,38

13

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

0,86

42

DNCA Evolutif PEA

0,38

14

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

0,85

43

ROUVIER VALEURS C

0,32

15

BG Exclusif

0,85

44

OFI Optimum

0,30

16

CCR Opportunités Monde 50 R

0,83

45

EdR Patrimoine A

0,28

17

RMA Diversifié Vol 4 P

0,79

46

OFI Prim Kappastocks R (C)

0,25

18

BL Global Flexible EUR B

0,79

47

Seven Risk Allocation Fund P

0,24

19

Echiquier Arty

0,78

48

EdR Europe Flexible A

0,20

20

Harmonis Reactif

0,78

49

EdR Monde Flexible A

0,15

21

R Valor C

0,73

50

Amplégest Proactif AC

0,13

22

M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C)

0,72

51

Diamant Bleu LFP P

0,09

23

Sinval

0,72

52

Palatine Absolument A

0,03

24

Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

0,64

53

Union Réactif Patrimoine C

0,01

25

Apprecio

0,64

54

Convictions Premium Part P

-0,04

26

Oddo ProActif Europe A

0,63

55

Neuflize Optimum C

-0,06

27

Sycomore Partners Fund P

0,62

56

Neuflize Allocation Globale C

-0,31

28

Allianz Multi Rendement Réel

0,60

57

Alienor Optimal A

-0,82

29

Oddo Patrimoine A

0,56

49 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

Sharpe 8 ans 1 2

Eurose C

0,87

DNCA Evolutif PEA

0,19

0,68

18 19

SLF (F) Defensive P

Oddo ProActif Europe A

0,18

3

Carmignac Patrimoine A EUR acc

0,61

20

Convictions Premium Part P

0,17

4

CCR Opportunités Monde 50 R

0,55

21

Sinval

0,12

5

CPR Croissance Réactive P

0,55

22

Gaspal Patrimoine R

0,12

6

Ecofi Patrimoine Diversifié P

0,54

23

ROUVIER VALEURS C

0,09

7

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

0,52

24

EdR Patrimoine A

0,09

8

HMG Rendement

0,49

25

AFER Patrimoine

0,04

9

Epargne Patrimoine C

0,38

26

BBM V-Flex AC

0,01

10

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

0,38

27

Neuflize Optimum C

-0,03

11

Sextant Grand Large A (C)

0,38

28

Allianz Multi Rendement Réel

-0,03

12

R Club C

0,31

29

AXA WF Optimal Income E (C)

-0,05

13

Apprecio

0,28

30

Réactis Opportunités R (C)

-0,07

14

DNCA Evolutif C

0,28

31

Union Réactif Patrimoine C

-0,09

15

Palatine Absolument A

0,28

32

EdR Monde Flexible A

-0,14

16

R Valor C

0,27

33

Neuflize Allocation Globale C

-0,22

17

BL Global Flexible EUR B

0,21

34

Alienor Optimal A

-0,38

50 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

ANNEXE 5 Betas, Betas haussier et baissier sur 1, 3, 5 et 8 ans par rapport au MSCI Europe pour les flexibles Europe et au MSCI World pour les flexibles Monde, au 31/12/2014 Beta 1 an H2O Multistrategies R C EUR R Club C

1,24

0,49

1,03

Allianz Multi Rendement Réel Convictions Premium Part P

Réactis Opportunités R (C)

0,90

Betamax Global P

0,45

R Valor C

0,87

Amaïka 60

0,42

Ginjer Actifs 360 (Part A)

0,86

FF Fidelity Patrimoine A

0,42

Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR

0,84

BL Global Flexible EUR B

0,40

BBM V-Flex AC

0,82

Neuflize Optimum C

0,40

First Eagle Amundi International AE (C)

0,76

OFI Optimum

0,39

EdR Monde Flexible A

0,73

BG Exclusif

0,38

ROUVIER VALEURS C

0,72

Sinval

0,38

DNCA Evolutif PEA

0,71

Seven Risk Allocation Fund P

0,37

Dorval Convictions R C EUR

0,71

Union Réactif Patrimoine C

0,36

Dorval Convictions PEA A

0,71

Groupama FP Flexible Allocation I

0,35

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

0,71

Eurose C

0,35

Alienor Optimal A

0,70

Sycomore Partners Fund P

0,34

EdR Europe Flexible A

0,67

Echiquier Arty

0,33

DNCA Evolutif C

0,67

Apprecio

0,33

OFI Prim Kappastocks R (C)

0,66

ACATIS Gané Value Event Fonds UI A

0,33

Harmonis Reactif

0,65

Amundi Patrimoine (C)

0,30

LFP Patrimoine Flexible R

0,65

Epargne Patrimoine C

0,29

Carmignac Emerging Patrimoine A EUR acc

0,64

Diamant Bleu LFP P

0,27

Talence Optimal

0,64

CCR Opportunités Monde 50 R

0,26

Primonial Flexible Equilibre

0,62

RMA Diversifié Vol 4 P

0,25

CPR Croissance Réactive P

0,60

SLF (F) Defensive P

0,24

M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C)

0,60

Federal multi Patrimoine

0,24

EdR Patrimoine A

0,58

SISF Global M-Asset Inc HDG A (C) EUR

0,24

Carmignac Patrimoine A EUR acc

0,57

Ecofi Patrimoine Diversifié P

0,24

Gaspal Patrimoine R

0,57

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

0,21

AXA WF Optimal Income E (C)

0,56

AFER Patrimoine

0,18

Oddo ProActif Europe A

0,55

Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E

0,16

Neuflize Allocation Globale C

0,54

Sextant Grand Large A (C)

0,15

Oddo Patrimoine A

0,51

Ethna-AKTIV E T

0,13

Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

0,51

HMG Rendement

0,11

Amplégest Proactif AC

0,51

Palatine Absolument A

0,07

Mandarine Reflex R

0,50

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

0,45

-0,04

51 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

Beta haussier 1 an BBM V-Flex AC Ginjer Actifs 360 (Part A)

0,98

0,33

0,83

Amaïka 60 Carmignac Emerging Patrimoine A EUR acc

H2O Multistrategies R C EUR

0,80

Carmignac Patrimoine A EUR acc

0,32

R Valor C

0,79

Eurose C

0,31

Réactis Opportunités R (C)

0,70

Betamax Global P

0,30

DNCA Evolutif PEA

0,68

Neuflize Allocation Globale C

0,30

Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR

0,68

Sinval

0,29

First Eagle Amundi International AE (C)

0,65

Diamant Bleu LFP P

0,29

R Club C

0,63

Sycomore Partners Fund P

0,28

EdR Monde Flexible A

0,61

FF Fidelity Patrimoine A

0,28

LFP Patrimoine Flexible R

0,60

OFI Optimum

0,26

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

0,59

Union Réactif Patrimoine C

0,26

Mandarine Reflex R

0,58

BL Global Flexible EUR B

0,26

AXA WF Optimal Income E (C)

0,58

Echiquier Arty

0,25

Oddo ProActif Europe A

0,57

Epargne Patrimoine C

0,23

Harmonis Reactif

0,53

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

0,22

EdR Europe Flexible A

0,52

CCR Opportunités Monde 50 R

0,21

CPR Croissance Réactive P

0,52

Apprecio

0,21

ROUVIER VALEURS C

0,51

OFI Prim Kappastocks R (C)

0,21

Dorval Convictions R C EUR

0,51

Seven Risk Allocation Fund P

0,19

M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C)

0,50

Federal multi Patrimoine

0,19

Talence Optimal

0,49

Groupama FP Flexible Allocation I

0,18

Dorval Convictions PEA A

0,49

Amundi Patrimoine (C)

0,17

Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

0,47

RMA Diversifié Vol 4 P

0,16

EdR Patrimoine A

0,44

SLF (F) Defensive P

0,16

Primonial Flexible Equilibre

0,44

ACATIS Gané Value Event Fonds UI A

0,14

Neuflize Optimum C

0,44

SISF Global M-Asset Inc HDG A (C) EUR

0,13

Oddo Patrimoine A

0,40

Ecofi Patrimoine Diversifié P

0,12

Gaspal Patrimoine R

0,40

Ethna-AKTIV E T

0,11

Amplégest Proactif AC

0,38

AFER Patrimoine

0,07

BG Exclusif

0,37

Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E

0,03

Allianz Multi Rendement Réel

0,35

Sextant Grand Large A (C)

0,01

DNCA Evolutif C

0,35

HMG Rendement

-0,03

Convictions Premium Part P

0,34

Palatine Absolument A

-0,04

Alienor Optimal A

0,33

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

-0,30

0,32

52 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

Beta baissier 1 an H2O Multistrategies R C EUR Ginjer Actifs 360 (Part A)

1,66

0,50

1,07

Amplégest Proactif AC Betamax Global P

R Club C

1,06

Neuflize Optimum C

0,47

OFI Prim Kappastocks R (C)

1,03

Seven Risk Allocation Fund P

0,47

BBM V-Flex AC

1,03

Sycomore Partners Fund P

0,47

Réactis Opportunités R (C)

0,98

Convictions Premium Part P

0,47

EdR Europe Flexible A

0,97

Eurose C

0,46

Talence Optimal

0,97

FF Fidelity Patrimoine A

0,43

R Valor C

0,96

BL Global Flexible EUR B

0,42

Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR

0,92

Echiquier Arty

0,42

Dorval Convictions R C EUR

0,90

Allianz Multi Rendement Réel

0,41

First Eagle Amundi International AE (C)

0,89

Mandarine Reflex R

0,41

DNCA Evolutif PEA

0,82

Sinval

0,40

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

0,80

Apprecio

0,39

Dorval Convictions PEA A

0,79

OFI Optimum

0,38

ROUVIER VALEURS C

0,77

Groupama FP Flexible Allocation I

0,35

Oddo ProActif Europe A

0,76

Union Réactif Patrimoine C

0,34

Carmignac Patrimoine A EUR acc

0,75

Amaïka 60

0,33

CPR Croissance Réactive P

0,74

Diamant Bleu LFP P

0,32

Harmonis Reactif

0,73

Epargne Patrimoine C

0,29

Carmignac Emerging Patrimoine A EUR acc

0,71

Federal multi Patrimoine

0,29

EdR Monde Flexible A

0,68

Amundi Patrimoine (C)

0,28

Alienor Optimal A

0,67

CCR Opportunités Monde 50 R

0,28

DNCA Evolutif C

0,64

RMA Diversifié Vol 4 P

0,28

LFP Patrimoine Flexible R

0,61

SLF (F) Defensive P

0,24

Gaspal Patrimoine R

0,61

SISF Global M-Asset Inc HDG A (C) EUR

0,23

AXA WF Optimal Income E (C)

0,60

Palatine Absolument A

0,21

EdR Patrimoine A

0,60

Sextant Grand Large A (C)

0,21

Oddo Patrimoine A

0,59

Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E

0,17

ACATIS Gané Value Event Fonds UI A

0,58

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

0,14

Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

0,57

AFER Patrimoine

0,12

BG Exclusif

0,55

Ecofi Patrimoine Diversifié P

0,10

M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C)

0,55

HMG Rendement

0,02

Neuflize Allocation Globale C

0,52

Ethna-AKTIV E T

-0,02

Primonial Flexible Equilibre

0,51

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

-0,05

0,48

53 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

Beta 3 ans R Club C R Valor C

1,02

0,44

0,95

EdR Patrimoine A Betamax Global P

ROUVIER VALEURS C

0,83

Mandarine Reflex R

0,40

H2O Multistrategies R C EUR

0,82

FF Fidelity Patrimoine A

0,38

Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR

0,78

AXA WF Optimal Income E (C)

0,36

Réactis Opportunités R (C)

0,73

ACATIS Gané Value Event Fonds UI A

0,36

BBM V-Flex AC

0,68

Convictions Premium Part P

0,35

First Eagle Amundi International AE (C)

0,65

OFI Optimum

0,34

OFI Prim Kappastocks R (C)

0,65

Amaïka 60

0,33

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

0,64

Sycomore Partners Fund P

0,33

DNCA Evolutif C

0,61

BL Global Flexible EUR B

0,33

EdR Monde Flexible A

0,60

Echiquier Arty

0,31

Ginjer Actifs 360 (Part A)

0,60

Union Réactif Patrimoine C

0,30

Dorval Convictions R C EUR

0,60

Eurose C

0,29

DNCA Evolutif PEA

0,59

Seven Risk Allocation Fund P

0,29

Dorval Convictions PEA A

0,58

Sinval

0,29

M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C)

0,55

SLF (F) Defensive P

0,28

Harmonis Reactif

0,55

Neuflize Optimum C

0,28

Primonial Flexible Equilibre

0,54

Groupama FP Flexible Allocation I

0,26

EdR Europe Flexible A

0,53

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

0,25

CPR Croissance Réactive P

0,53

Apprecio

0,24

Carmignac Emerging Patrimoine A EUR acc

0,52

Epargne Patrimoine C

0,23

Talence Optimal

0,50

CCR Opportunités Monde 50 R

0,22

Allianz Multi Rendement Réel

0,50

RMA Diversifié Vol 4 P

0,22

Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

0,49

Federal multi Patrimoine

0,20

Oddo ProActif Europe A

0,47

Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E

0,19

BG Exclusif

0,47

Diamant Bleu LFP P

0,16

Alienor Optimal A

0,47

AFER Patrimoine

0,16

LFP Patrimoine Flexible R

0,45

Ecofi Patrimoine Diversifié P

0,16

Carmignac Patrimoine A EUR acc

0,45

Sextant Grand Large A (C)

0,13

Gaspal Patrimoine R

0,45

Ethna-AKTIV E T

0,11

Oddo Patrimoine A

0,45

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

0,11

Neuflize Allocation Globale C

0,45

Palatine Absolument A

0,10

Amplégest Proactif AC

0,44

HMG Rendement

0,07

0,42

54 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

Beta haussier 3 ans R Valor C R Club C

0,92

0,31

0,82

Talence Optimal FF Fidelity Patrimoine A

ROUVIER VALEURS C

0,67

Alienor Optimal A

0,28

H2O Multistrategies R C EUR

0,67

Amaïka 60

0,28

Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR

0,65

OFI Optimum

0,28

BBM V-Flex AC

0,64

AXA WF Optimal Income E (C)

0,27

First Eagle Amundi International AE (C)

0,61

Sycomore Partners Fund P

0,27

Réactis Opportunités R (C)

0,61

Sinval

0,26

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

0,56

Carmignac Emerging Patrimoine A EUR acc

0,26

Dorval Convictions R C EUR

0,53

Convictions Premium Part P

0,26

EdR Monde Flexible A

0,51

BL Global Flexible EUR B

0,25

Dorval Convictions PEA A

0,50

ACATIS Gané Value Event Fonds UI A

0,24

Harmonis Reactif

0,48

Echiquier Arty

0,24

OFI Prim Kappastocks R (C)

0,48

Union Réactif Patrimoine C

0,23

CPR Croissance Réactive P

0,47

Eurose C

0,22

Ginjer Actifs 360 (Part A)

0,47

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

0,21

DNCA Evolutif PEA

0,47

SLF (F) Defensive P

0,20

M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C)

0,45

CCR Opportunités Monde 50 R

0,19

BG Exclusif

0,44

Seven Risk Allocation Fund P

0,19

EdR Europe Flexible A

0,43

Neuflize Optimum C

0,18

Amplégest Proactif AC

0,43

RMA Diversifié Vol 4 P

0,18

DNCA Evolutif C

0,43

Apprecio

0,16

Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

0,40

Federal multi Patrimoine

0,14

Neuflize Allocation Globale C

0,39

Epargne Patrimoine C

0,13

Primonial Flexible Equilibre

0,39

Groupama FP Flexible Allocation I

0,13

Oddo ProActif Europe A

0,38

Diamant Bleu LFP P

0,10

Carmignac Patrimoine A EUR acc

0,38

Ecofi Patrimoine Diversifié P

0,10

Oddo Patrimoine A

0,37

Sextant Grand Large A (C)

0,10

EdR Patrimoine A

0,36

AFER Patrimoine

0,10

Allianz Multi Rendement Réel

0,35

Palatine Absolument A

0,05

LFP Patrimoine Flexible R

0,34

Ethna-AKTIV E T

0,04

Gaspal Patrimoine R

0,33

Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E

0,04

Mandarine Reflex R

0,33

HMG Rendement

Betamax Global P

0,32

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

0,29

0,00 -0,08

55 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

Beta baissier 3 ans H2O Multistrategies R C EUR R Club C

1,27

0,50

1,21

M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C) Carmignac Patrimoine A EUR acc

R Valor C

0,94

Betamax Global P

0,47

ROUVIER VALEURS C

0,92

Seven Risk Allocation Fund P

0,46

Réactis Opportunités R (C)

0,91

AXA WF Optimal Income E (C)

0,46

BBM V-Flex AC

0,81

OFI Optimum

0,45

EdR Monde Flexible A

0,81

Convictions Premium Part P

0,43

Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR

0,79

FF Fidelity Patrimoine A

0,42

DNCA Evolutif C

0,75

LFP Patrimoine Flexible R

0,42

EdR Europe Flexible A

0,74

Sycomore Partners Fund P

0,40

Alienor Optimal A

0,68

Groupama FP Flexible Allocation I

0,38

Neuflize Allocation Globale C

0,66

Echiquier Arty

0,35

Talence Optimal

0,66

Neuflize Optimum C

0,35

Ginjer Actifs 360 (Part A)

0,66

Amaïka 60

0,34

DNCA Evolutif PEA

0,65

Eurose C

0,33

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

0,64

Sinval

0,32

Harmonis Reactif

0,62

Union Réactif Patrimoine C

0,32

Carmignac Emerging Patrimoine A EUR acc

0,61

Sextant Grand Large A (C)

0,32

Dorval Convictions R C EUR

0,60

BL Global Flexible EUR B

0,32

First Eagle Amundi International AE (C)

0,60

Apprecio

0,30

BG Exclusif

0,59

CCR Opportunités Monde 50 R

0,28

CPR Croissance Réactive P

0,58

SLF (F) Defensive P

0,28

Dorval Convictions PEA A

0,58

Epargne Patrimoine C

0,27

EdR Patrimoine A

0,58

RMA Diversifié Vol 4 P

0,25

Gaspal Patrimoine R

0,57

Federal multi Patrimoine

0,24

Primonial Flexible Equilibre

0,56

Diamant Bleu LFP P

0,22

OFI Prim Kappastocks R (C)

0,54

Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E

0,21

Oddo Patrimoine A

0,53

HMG Rendement

0,19

Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

0,53

AFER Patrimoine

0,19

Allianz Multi Rendement Réel

0,52

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

0,18

Oddo ProActif Europe A

0,51

Palatine Absolument A

0,15

Mandarine Reflex R

0,50

Ecofi Patrimoine Diversifié P

0,11

Amplégest Proactif AC

0,50

Ethna-AKTIV E T

0,07

ACATIS Gané Value Event Fonds UI A

0,50

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

0,06

0,49

56 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

Beta 5 ans R Valor C R Club C

1,08

0,39

0,97

CPR Croissance Réactive P AXA WF Optimal Income E (C)

ROUVIER VALEURS C

0,93

Dorval Convictions R C EUR

0,37

BBM V-Flex AC

0,74

Union Réactif Patrimoine C

0,34

Réactis Opportunités R (C)

0,73

Echiquier Arty

0,33

Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR

0,73

BG Exclusif

0,30

EdR Monde Flexible A

0,63

Sextant Grand Large A (C)

0,30

DNCA Evolutif C

0,63

Carmignac Patrimoine A EUR acc

0,27

DNCA Evolutif PEA

0,59

Groupama FP Flexible Allocation I

0,26

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

0,58

Neuflize Optimum C

0,26

Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

0,56

Convictions Premium Part P

0,26

Neuflize Allocation Globale C

0,56

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

0,25

EdR Europe Flexible A

0,54

CCR Opportunités Monde 50 R

0,23

Amplégest Proactif AC

0,53

Eurose C

0,23

Harmonis Reactif

0,52

AFER Patrimoine

0,22

Oddo ProActif Europe A

0,52

Apprecio

0,22

Oddo Patrimoine A

0,49

SLF (F) Defensive P

0,22

Allianz Multi Rendement Réel

0,49

BL Global Flexible EUR B

0,21

M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C)

0,48

Seven Risk Allocation Fund P

0,21

Sycomore Partners Fund P

0,46

Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E

0,20

Gaspal Patrimoine R

0,45

Epargne Patrimoine C

0,20

Mandarine Reflex R

0,42

RMA Diversifié Vol 4 P

0,18

OFI Prim Kappastocks R (C)

0,42

Diamant Bleu LFP P

0,12

ACATIS Gané Value Event Fonds UI A

0,42

HMG Rendement

0,11

Dorval Convictions PEA A

0,42

Ethna-AKTIV E T

0,10

EdR Patrimoine A

0,40

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

0,07

Sinval

0,40

Ecofi Patrimoine Diversifié P

0,05

OFI Optimum

0,39

Palatine Absolument A

0,01

Alienor Optimal A

0,39

0,32

0,38

Beta haussier 5 ans R Valor C R Club C

1,15 0,85

AXA WF Optimal Income E (C) Union Réactif Patrimoine C

ROUVIER VALEURS C

0,85

Dorval Convictions R C EUR

0,28

BBM V-Flex AC

0,68

Echiquier Arty

0,27

Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR

0,62

BG Exclusif

0,26

Réactis Opportunités R (C)

0,62

Alienor Optimal A

0,24

EdR Monde Flexible A

0,58

Carmignac Patrimoine A EUR acc

0,24

Oddo ProActif Europe A

0,57

Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E

0,23

Neuflize Allocation Globale C

0,54

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

0,22

Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

0,54

Neuflize Optimum C

0,21

EdR Europe Flexible A

0,53

Sextant Grand Large A (C)

0,21

DNCA Evolutif PEA

0,51

Eurose C

0,19

0,30

57 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

DNCA Evolutif C

0,51

Convictions Premium Part P

0,18

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

0,51

CCR Opportunités Monde 50 R

0,18

Harmonis Reactif

0,49

Groupama FP Flexible Allocation I

0,17

Sycomore Partners Fund P

0,44

AFER Patrimoine

0,17

Amplégest Proactif AC

0,44

RMA Diversifié Vol 4 P

0,15

OFI Prim Kappastocks R (C)

0,44

SLF (F) Defensive P

0,14

Oddo Patrimoine A

0,43

Seven Risk Allocation Fund P

0,14

M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C)

0,43

Apprecio

0,13

Mandarine Reflex R

0,42

Epargne Patrimoine C

0,11

Allianz Multi Rendement Réel

0,42

BL Global Flexible EUR B

0,10

Sinval

0,39

Diamant Bleu LFP P

0,05

EdR Patrimoine A

0,38

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

0,04

OFI Optimum

0,38

Ethna-AKTIV E T

ACATIS Gané Value Event Fonds UI A

0,37

Palatine Absolument A

-0,02

Gaspal Patrimoine R

0,34

HMG Rendement

-0,04

CPR Croissance Réactive P

0,32

Ecofi Patrimoine Diversifié P

-0,08

Dorval Convictions PEA A

0,32

0,40

0,03

Beta baissier 5 ans R Valor C R Club C

1,18 0,98

Echiquier Arty Union Réactif Patrimoine C

ROUVIER VALEURS C

0,96

Groupama FP Flexible Allocation I

0,35

BBM V-Flex AC

0,86

CPR Croissance Réactive P

0,34

Réactis Opportunités R (C)

0,84

Neuflize Optimum C

0,31

Neuflize Allocation Globale C

0,77

Dorval Convictions PEA A

0,31

Amplégest Proactif AC

0,76

AFER Patrimoine

0,30

EdR Monde Flexible A

0,74

HMG Rendement

0,29

Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR

0,74

Apprecio

0,29

DNCA Evolutif C

0,71

CCR Opportunités Monde 50 R

0,28

EdR Europe Flexible A

0,68

Seven Risk Allocation Fund P

0,26

DNCA Evolutif PEA

0,64

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

0,25

Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

0,64

Convictions Premium Part P

0,25

Sycomore Partners Fund P

0,59

Epargne Patrimoine C

0,24

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

0,58

Eurose C

0,24

Harmonis Reactif

0,58

BG Exclusif

0,23

Oddo Patrimoine A

0,58

SLF (F) Defensive P

0,23

Allianz Multi Rendement Réel

0,57

Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E

0,23

Sextant Grand Large A (C)

0,55

Dorval Convictions R C EUR

0,22

Gaspal Patrimoine R

0,53

Carmignac Patrimoine A EUR acc

0,22

Oddo ProActif Europe A

0,51

RMA Diversifié Vol 4 P

0,20

ACATIS Gané Value Event Fonds UI A

0,51

Diamant Bleu LFP P

0,18

Mandarine Reflex R

0,50

BL Global Flexible EUR B

0,17

OFI Optimum

0,48

Ethna-AKTIV E T

0,08

Sinval

0,47

OFI Prim Kappastocks R (C)

0,05

AXA WF Optimal Income E (C)

0,46

Ecofi Patrimoine Diversifié P

0,04

0,40

58 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C)

0,45

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

EdR Patrimoine A

0,41

Palatine Absolument A

Alienor Optimal A

0,40

0,00 -0,10

Beta 8 ans R Valor C ROUVIER VALEURS C

1,00

CPR Croissance Réactive P Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

0,29

0,89

BBM V-Flex AC

0,81

Alienor Optimal A

0,27

EdR Monde Flexible A

0,74

BL Global Flexible EUR B

0,23

R Club C

0,70

HMG Rendement

0,21

Réactis Opportunités R (C)

0,66

Union Réactif Patrimoine C

0,20

Sinval

0,52

Apprecio

0,20

Oddo ProActif Europe A

0,51

Epargne Patrimoine C

0,19

DNCA Evolutif C

0,51

EdR Patrimoine A

0,18

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

0,50

AFER Patrimoine

0,18

Neuflize Allocation Globale C

0,50

Carmignac Patrimoine A EUR acc

0,16

Sextant Grand Large A (C)

0,48

SLF (F) Defensive P

0,15

DNCA Evolutif PEA

0,48

Eurose C

0,15

Allianz Multi Rendement Réel

0,40

Convictions Premium Part P

0,14

Gaspal Patrimoine R

0,36

CCR Opportunités Monde 50 R

0,12

AXA WF Optimal Income E (C)

0,31

Ecofi Patrimoine Diversifié P

0,01

Neuflize Optimum C

0,29

Palatine Absolument A

0,01

R Valor C ROUVIER VALEURS C

1,07

0,23

0,94

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR AXA WF Optimal Income E (C)

BBM V-Flex AC

0,75

BL Global Flexible EUR B

0,21

EdR Monde Flexible A

0,70

CPR Croissance Réactive P

0,20

Neuflize Allocation Globale C

0,63

Union Réactif Patrimoine C

0,15

R Club C

0,62

AFER Patrimoine

0,15

Réactis Opportunités R (C)

0,57

Carmignac Patrimoine A EUR acc

0,12

Sinval

0,49

Apprecio

0,12

Oddo ProActif Europe A

0,47

Epargne Patrimoine C

0,11

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

0,45

EdR Patrimoine A

0,11

DNCA Evolutif PEA

0,43

Convictions Premium Part P

0,09

DNCA Evolutif C

0,43

Eurose C

0,09

Neuflize Optimum C

0,37

CCR Opportunités Monde 50 R

0,07

Sextant Grand Large A (C)

0,33

SLF (F) Defensive P

0,06

Allianz Multi Rendement Réel

0,30

Palatine Absolument A

-0,02

Alienor Optimal A

0,28

Ecofi Patrimoine Diversifié P

-0,04

Gaspal Patrimoine R

0,27

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

0,27

Beta haussier 8 ans

0,22

0,23

Beta baissier 8 ans

59 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

R Valor C ROUVIER VALEURS C

1,00

0,32

0,90

AXA WF Optimal Income E (C) Neuflize Optimum C

BBM V-Flex AC

0,88

CPR Croissance Réactive P

0,27

EdR Monde Flexible A

0,83

BL Global Flexible EUR B

0,26

Sextant Grand Large A (C)

0,81

Apprecio

0,24

Réactis Opportunités R (C)

0,81

Epargne Patrimoine C

0,22

R Club C

0,63

AFER Patrimoine

0,20

Sinval

0,62

SLF (F) Defensive P

0,19

Neuflize Allocation Globale C

0,57

Alienor Optimal A

0,18

DNCA Evolutif C

0,50

Union Réactif Patrimoine C

0,17

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

0,49

Eurose C

0,14

Allianz Multi Rendement Réel

0,49

CCR Opportunités Monde 50 R

0,12

Oddo ProActif Europe A

0,47

EdR Patrimoine A

0,10

HMG Rendement

0,45

Convictions Premium Part P

0,08

DNCA Evolutif PEA

0,44

Carmignac Patrimoine A EUR acc

0,06

Gaspal Patrimoine R

0,37

Ecofi Patrimoine Diversifié P

0,01

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

0,34

Palatine Absolument A

0,28

-0,04

60 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

ANNEXE 6 Perte maximum au 31/12/2014 Perte maximum 1 an En vert les fonds dont la perte maximum est inférieure à celle de l’indice obligataire ayant la plus faible perte parmi les 2 suivis (ML Europe et ML World). En rouge les fonds dont la perte maximum est supérieure à celle de l’indice actions ayant la plus faible perte parmi les 3 suivis (MSCI Europe, MSCI World et MSCI Emerging Markets).

ML Pan Europe

0,90%

5,88%

Palatine Absolument A

1,33%

37 38

First Eagle Amundi International AE (C)

1

M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C)

6,00%

2

Ethna-AKTIV E T

1,81%

39

Eurose C

6,02%

3

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

1,99%

40

Harmonis Reactif

6,13%

ML Global

2,08%

41

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

6,23%

4

RMA Diversifié Vol 4 P

2,55%

42

OFI Optimum

6,35%

5

SLF (F) Defensive P

2,58%

43

EdR Patrimoine A

6,49%

6

Federal multi Patrimoine

2,75%

44

LFP Patrimoine Flexible R

6,71%

7

Sextant Grand Large A (C)

3,00%

45

Oddo ProActif Europe A

6,86%

8

Sinval

3,41%

46

Allianz Multi Rendement Réel

6,86%

9

Amundi Patrimoine (C)

3,43%

47

Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR

6,87%

10

AFER Patrimoine

3,63%

48

Primonial Flexible Equilibre

7,13%

11

Betamax Global P

3,68%

49

Gaspal Patrimoine R

7,43%

12

ACATIS Gané Value Event Fonds UI A

3,68%

MSCI Monde

7,75%

13

CCR Opportunités Monde 50 R

3,69%

50

AXA WF Optimal Income E (C)

7,86%

14

Seven Risk Allocation Fund P

3,71%

51

Réactis Opportunités R (C)

8,36%

15

CPR Croissance Réactive P

3,92%

52

Neuflize Allocation Globale C

8,45%

16

Oddo Patrimoine A

3,93%

53

R Valor C

8,54%

17

Apprecio

3,97%

54

OFI Prim Kappastocks R (C)

8,58%

18

BL Global Flexible EUR B

4,00%

55

ROUVIER VALEURS C

8,74%

19

BG Exclusif

4,06%

56

EdR Monde Flexible A

8,86%

20

Ecofi Patrimoine Diversifié P

4,10%

57

Union Réactif Patrimoine C

8,89%

21

FF Fidelity Patrimoine A

4,24%

58

Dorval Convictions PEA A

9,02%

22

Echiquier Arty

4,30%

59

EdR Europe Flexible A

9,15%

23

Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E

4,30%

60

Dorval Convictions R C EUR

9,42%

24

Carmignac Patrimoine A EUR acc

4,64%

61

Epargne Patrimoine C

4,67%

62

Carmignac Emerging Patrimoine A EUR acc Mandarine Reflex R

10,45%

25 26

SISF Global M-Asset Inc HDG A (C) EUR

4,84%

63

Ginjer Actifs 360 (Part A)

10,53%

27

Amplégest Proactif AC

4,85%

64

DNCA Evolutif C

10,66%

28

Groupama FP Flexible Allocation I

4,86%

65

Alienor Optimal A

10,89%

29

HMG Rendement

4,96%

MSCI Europe

11,03%

30

Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

4,98%

66

DNCA Evolutif PEA

11,40%

31

Convictions Premium Part P

5,12%

67

Talence Optimal

12,67%

32

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

5,59%

68

BBM V-Flex AC

13,21%

61 / 70

10,48%

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

33

Sycomore Partners Fund P

5,69%

34

Amaïka 60

5,84%

35

Neuflize Optimum C

5,85%

36

Diamant Bleu LFP P

5,87%

69 70

H2O Multistrategies R C EUR

13,61%

MSCI Marchés Emergents

14,32%

R Club C

14,64%

Amaïka 60

7,89%

Convictions Premium Part P

7,94%

Perte maximum 3 ans 1 2

Ethna-AKTIV E T

3,41%

Sinval

3,41%

36 37

3

AFER Patrimoine

3,63%

38

Sycomore Partners Fund P

8,20%

4

CCR Opportunités Monde 50 R

4,10%

39

Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR

8,28%

5

ACATIS Gané Value Event Fonds UI A

4,24%

40

Réactis Opportunités R (C)

8,36%

6

Echiquier Arty

4,30%

41

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

8,42%

ML Pan Europe

4,31%

42

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

8,88%

7

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

4,49%

43

Union Réactif Patrimoine C

8,89%

8

Palatine Absolument A

4,54%

44

Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E

8,98%

9

Apprecio

4,77%

45

Dorval Convictions PEA A

9,02%

10

Oddo Patrimoine A

4,90%

46

BL Global Flexible EUR B

9,08%

11

Epargne Patrimoine C

5,01%

47

BG Exclusif

9,35%

12

Ecofi Patrimoine Diversifié P

5,20%

48

M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C)

9,35%

13

Seven Risk Allocation Fund P

5,32%

49

Dorval Convictions R C EUR

9,42%

14

HMG Rendement

5,45%

MSCI Monde

9,42%

15

RMA Diversifié Vol 4 P

5,69%

50

Carmignac Patrimoine A EUR acc

9,44%

16

Diamant Bleu LFP P

5,87%

51

EdR Europe Flexible A

9,61%

17

Eurose C

6,02%

52

Allianz Multi Rendement Réel

9,95%

18

Federal multi Patrimoine

6,04%

53

EdR Monde Flexible A

10,36%

19

CPR Croissance Réactive P

6,25%

54

Mandarine Reflex R

10,48%

20

FF Fidelity Patrimoine A

6,31%

55

Ginjer Actifs 360 (Part A)

10,53%

21

Sextant Grand Large A (C)

6,35%

56

DNCA Evolutif C

10,66%

22

OFI Optimum

6,35%

57

OFI Prim Kappastocks R (C)

10,72%

23

Groupama FP Flexible Allocation I

6,40%

58

Neuflize Optimum C

10,86%

24

SLF (F) Defensive P

6,43%

59

DNCA Evolutif PEA

11,40%

25

Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

6,69%

60

R Valor C

12,09%

26

Harmonis Reactif

6,70%

ML Global

12,87%

27

Oddo ProActif Europe A

6,86%

61

Talence Optimal

13,01%

28

EdR Patrimoine A

6,89%

62

BBM V-Flex AC

13,21%

29

First Eagle Amundi International AE (C)

6,98%

MSCI Europe

14,34%

30

Amplégest Proactif AC

7,03%

63

ROUVIER VALEURS C

15,11%

31

LFP Patrimoine Flexible R

7,18%

64

R Club C

18,35%

32

Primonial Flexible Equilibre

7,32%

65

Carmignac Emerging Patrimoine A EUR acc

21,49%

33

Gaspal Patrimoine R

7,43%

66

Alienor Optimal A

22,38%

34

Betamax Global P

7,76%

67

Neuflize Allocation Globale C

22,66%

35

AXA WF Optimal Income E (C)

7,86%

68

H2O Multistrategies R C EUR

24,79%

62 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

Perte maximum 5 ans Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

4,58%

Echiquier Arty

13,37%

5,50%

31 32

ML Pan Europe

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

14,00%

2

Seven Risk Allocation Fund P

5,61%

33

Oddo ProActif Europe A

14,02%

3

RMA Diversifié Vol 4 P

5,69%

34

Oddo Patrimoine A

14,05%

4

Ecofi Patrimoine Diversifié P

6,25%

35

Apprecio

14,66%

5

CPR Croissance Réactive P

6,25%

36

Neuflize Optimum C

15,00%

6

Palatine Absolument A

6,32%

37

Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR

15,24%

7

SLF (F) Defensive P

6,43%

38

Dorval Convictions PEA A

15,32%

8

Eurose C

6,92%

39

Allianz Multi Rendement Réel

15,54%

9

Ethna-AKTIV E T

7,40%

40

Convictions Premium Part P

15,92%

10

Sinval

7,48%

41

Sycomore Partners Fund P

16,71%

11

Diamant Bleu LFP P

7,64%

42

Mandarine Reflex R

17,28%

12

CCR Opportunités Monde 50 R

8,58%

43

OFI Prim Kappastocks R (C)

17,43%

13

Epargne Patrimoine C

8,65%

44

DNCA Evolutif PEA

17,56%

14

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

8,88%

45

HMG Rendement

17,82%

15

Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E

8,98%

46

DNCA Evolutif C

18,03%

16

BL Global Flexible EUR B

9,08%

47

Sextant Grand Large A (C)

18,37%

17

AXA WF Optimal Income E (C)

9,33%

48

Amplégest Proactif AC

18,55%

18

BG Exclusif

9,35%

49

EdR Europe Flexible A

19,51%

19

Carmignac Patrimoine A EUR acc

9,44%

50

EdR Monde Flexible A

20,45%

20

AFER Patrimoine

9,88%

51

BBM V-Flex AC

21,06%

21

Groupama FP Flexible Allocation I

10,00%

MSCI Monde

21,72%

22

M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C)

10,03%

R Valor C

21,89%

23

ACATIS Gané Value Event Fonds UI A

11,38%

MSCI Europe

26,14%

24

Harmonis Reactif

11,73%

Réactis Opportunités R (C)

26,58%

25

Dorval Convictions R C EUR

11,82%

MSCI Marchés Emergents

30,04%

26

Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

12,59%

54

R Club C

31,43%

27

EdR Patrimoine A

12,60%

55

Alienor Optimal A

32,53%

28

Union Réactif Patrimoine C

12,68%

56

ROUVIER VALEURS C

32,75%

29

Gaspal Patrimoine R

12,74%

57

Neuflize Allocation Globale C

34,09%

30

OFI Optimum

12,81%

ML Global

12,87%

1

52 53

63 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

Perte maximum 8 ans ML Pan Europe

5,50%

Neuflize Optimum C

25,41%

6,33%

19 20

1

Palatine Absolument A

CPR Croissance Réactive P

27,84%

2

Eurose C

8,09%

21

AXA WF Optimal Income E (C)

29,50%

3

CCR Opportunités Monde 50 R

4

Carmignac Patrimoine A EUR acc

9,95%

22

R Club C

31,43%

10,62%

23

Alienor Optimal A

32,55%

5

Ecofi Patrimoine Diversifié P

10,80%

24

Oddo ProActif Europe A

33,13%

6

EdR Patrimoine A

12,60%

25

Neuflize Allocation Globale C

36,58%

7

Union Réactif Patrimoine C

12,68%

26

Sinval

38,08%

ML Global

12,87%

27

Allianz Multi Rendement Réel

38,96%

8

AFER Patrimoine

13,21%

28

HMG Rendement

46,53%

9

Convictions Premium Part P

15,92%

29

ROUVIER VALEURS C

47,13%

10

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

17,52%

30

Réactis Opportunités R (C)

47,66%

11

SLF (F) Defensive P

18,22%

31

EdR Monde Flexible A

47,68%

12

Apprecio

19,31%

32

BBM V-Flex AC

47,98%

13

Gaspal Patrimoine R

22,31%

33

R Valor C

53,78%

14

DNCA Evolutif PEA

22,81%

34

Sextant Grand Large A (C)

53,98%

15

BL Global Flexible EUR B

23,13%

MSCI Monde

54,94%

16

DNCA Evolutif C

23,40%

MSCI Europe

60,26%

17

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

23,85%

MSCI Marchés Emergents

60,80%

18

Epargne Patrimoine C

24,84%

64 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

Score de perte maximum 1 an 4,10%

3 ans 5,20%

5 ans 6,25%

Score perte 8 ans 10,80% Bon max

1,81%

3,41%

7,40%

Bon

3

RMA Diversifié Vol 4 P

2,55%

5,69%

5,69%

Bon

3

FF Fidelity Patrimoine A

4,24%

6,31%

Bon

2

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

1,99%

4,49%

4,58%

17,52% Bon

4

Seven Risk Allocation Fund P

3,71%

5,32%

5,61%

Bon

3

Palatine Absolument A

1,33%

4,54%

6,32%

6,33% Bon

4

Federal multi Patrimoine

2,75%

6,04%

Bon

2

Amundi Patrimoine (C)

3,43%

Bon

1

CCR Opportunités Monde 50 R

3,69%

4,10%

8,58%

9,95% Bon

4

Eurose C

6,02%

6,02%

6,92%

8,09% Bon

4

AFER Patrimoine

3,63%

3,63%

9,88%

13,21% Bon

4

SLF (F) Defensive P

2,58%

6,43%

6,43%

18,22% Bon

4

CPR Croissance Réactive P

3,92%

6,25%

6,25%

27,84% Bon

4

Echiquier Arty

4,30%

4,30%

13,37%

Bon

3

Diamant Bleu LFP P

5,87%

5,87%

7,64%

Bon

3

ACATIS Gané Value Event Fonds UI A

3,68%

4,24%

11,38%

Bon

3

Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E

4,30%

8,98%

8,98%

Bon

3

Oddo Patrimoine A

3,93%

4,90%

14,05%

Bon

3

Epargne Patrimoine C

4,67%

5,01%

8,65%

24,84% Bon

4

Apprecio

3,97%

4,77%

14,66%

19,31% Bon

4

Betamax Global P

3,68%

7,76%

Bon

2

Sinval

3,41%

3,41%

7,48%

38,08% Bon

4

BG Exclusif

4,06%

9,35%

9,35%

Moyen

3

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

6,23%

8,88%

8,88%

Moyen

3

OFI Optimum

6,35%

6,35%

12,81%

Moyen

3

BL Global Flexible EUR B

4,00%

9,08%

9,08%

23,13% Moyen

4

Carmignac Patrimoine A EUR acc

4,64%

9,44%

9,44%

10,62% Moyen

4

EdR Patrimoine A

6,49%

6,89%

12,60%

12,60% Moyen

4

Union Réactif Patrimoine C

8,89%

8,89%

12,68%

12,68% Moyen

4

AXA WF Optimal Income E (C)

7,86%

7,86%

9,33%

29,50% Moyen

4

LFP Patrimoine Flexible R

6,71%

7,18%

Moyen

2

Amaïka 60

5,84%

7,89%

Moyen

2

Convictions Premium Part P

5,12%

7,94%

15,92% Moyen

4

SISF Global M-Asset Inc HDG A (C) EUR

4,84%

Moyen

1

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

5,59%

8,42%

14,00%

23,85% Moyen

4

Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

4,98%

6,69%

12,59%

Moyen

3

Harmonis Reactif

6,13%

6,70%

11,73%

Moyen

3

Sextant Grand Large A (C)

3,00%

6,35%

18,37%

53,98% Moyen

4

Groupama FP Flexible Allocation I

4,86%

6,40%

10,00%

Moyen

3

First Eagle Amundi International AE (C)

5,88%

6,98%

Moyen

2

Oddo ProActif Europe A

6,86%

6,86%

14,02%

33,13% Moyen

4

Neuflize Optimum C

5,85%

10,86%

15,00%

25,41% Moyen

4

Nom Ecofi Patrimoine Diversifié P Ethna-AKTIV E T

15,92%

Nb périodes 4

65 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

Gaspal Patrimoine R

7,43%

7,43%

12,74%

22,31% Moyen

4

HMG Rendement

4,96%

5,45%

17,82%

46,53% Moyen

4

Sycomore Partners Fund P

5,69%

8,20%

16,71%

Mauvais

3

Amplégest Proactif AC

4,85%

7,03%

18,55%

Mauvais

3

Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR

6,87%

8,28%

15,24%

Mauvais

3

M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C)

6,00%

9,35%

10,03%

Mauvais

3

Primonial Flexible Equilibre

7,13%

7,32%

Mauvais

2

Dorval Convictions PEA A

9,02%

9,02%

15,32%

Mauvais

3

Dorval Convictions R C EUR DNCA Evolutif PEA Réactis Opportunités R (C) DNCA Evolutif C Allianz Multi Rendement Réel

9,42%

9,42%

11,82%

Mauvais

3

11,40%

11,40%

17,56%

22,81% Mauvais

4

8,36%

8,36%

26,58%

47,66% Mauvais

4

10,66%

10,66%

18,03%

23,40% Mauvais

4

6,86%

9,95%

15,54%

38,96% Mauvais

4

14,64%

18,35%

31,43%

31,43% Mauvais

4

9,15%

9,61%

19,51%

Mauvais

3

BBM V-Flex AC

13,21%

13,21%

21,06%

47,98% Mauvais

4

Mandarine Reflex R

10,48%

10,48%

17,28%

Mauvais

3

Talence Optimal

12,67%

13,01%

Mauvais

2

8,58%

10,72%

Mauvais

3

Ginjer Actifs 360 (Part A)

10,53%

10,53%

Mauvais

2

H2O Multistrategies R C EUR

13,61%

24,79%

Mauvais

2

Neuflize Allocation Globale C

8,45%

22,66%

34,09%

36,58% Mauvais

4

ROUVIER VALEURS C

8,74%

15,11%

32,75%

47,13% Mauvais

4

Alienor Optimal A

10,89%

22,38%

32,53%

32,55% Mauvais

4

Carmignac Emerging Patrimoine A EUR acc

10,45%

21,49%

Mauvais

2

R Valor C

8,54%

12,09%

21,89%

53,78% Mauvais

4

EdR Monde Flexible A

8,86%

10,36%

20,45%

47,68% Mauvais

4

R Club C EdR Europe Flexible A

OFI Prim Kappastocks R (C)

17,43%

66 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

ANNEXE 7 Corrélations au 31/12/2014 Corrélations à 3 et 5 ans par rapport au MSCI Europe pour les flexibles Europe et au MSCI World pour les flexibles Monde, au 31/12/2014 Corrélations 3 ans 1 2

H2O Multistrategies R C EUR

0,09 0,23

35 36

CCR Opportunités Monde 50 R

Neuflize Allocation Globale C

First Eagle Amundi International AE (C)

0,68 0,69

3

HMG Rendement

0,28

37

Dorval Convictions PEA A

0,70

4

Federal multi Patrimoine

0,34

38

Mandarine Reflex R

0,71

5

Palatine Absolument A

0,35

39

Allianz Multi Rendement Réel

0,71

6

Sextant Grand Large A (C)

0,37

40

BG Exclusif

0,72

7

Carmignac Patrimoine A EUR acc

0,38

41

LFP Patrimoine Flexible R

0,73

8

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

0,42

42

EdR Patrimoine A

0,74

9

AFER Patrimoine

0,42

43

Primonial Flexible Equilibre

0,74

10

Neuflize Optimum C

0,44

44

Dorval Convictions R C EUR

0,74

11

BL Global Flexible EUR B

0,47

45

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

0,74

12

R Club C

0,48

46

R Valor C

0,75

13

Alienor Optimal A

0,52

47

Gaspal Patrimoine R

0,75

14

Amplégest Proactif AC

0,53

48

Seven Risk Allocation Fund P

0,76

15

Apprecio

0,54

49

Betamax Global P

0,77

16

0,55

50

Oddo Patrimoine A

0,78

17

Carmignac Emerging Patrimoine A EUR acc Ecofi Patrimoine Diversifié P

0,57

51

BBM V-Flex AC

0,79

18

RMA Diversifié Vol 4 P

0,59

52

OFI Prim Kappastocks R (C)

0,79

19

Ethna-AKTIV E T

0,60

53

FF Fidelity Patrimoine A

0,79

20

ACATIS Gané Value Event Fonds UI A

0,60

54

Epargne Patrimoine C

0,79

21

Convictions Premium Part P

0,62

55

0,81

22

Sycomore Partners Fund P

0,62

56

M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C) Oddo ProActif Europe A

23

0,63

57

AXA WF Optimal Income E (C)

0,82

24

Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E ROUVIER VALEURS C

0,63

58

Ginjer Actifs 360 (Part A)

0,82

25

OFI Optimum

0,64

59

SLF (F) Defensive P

0,82

26

Amaïka 60

0,64

60

Réactis Opportunités R (C)

0,83

27

Harmonis Reactif

0,66

61

EdR Europe Flexible A

0,84

28

Groupama FP Flexible Allocation I

0,66

62

Eurose C

0,84

29

Talence Optimal

0,66

63

Echiquier Arty

0,84

30

Sinval

0,66

64

Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

0,85

31

DNCA Evolutif C

0,67

65

CPR Croissance Réactive P

0,85

32

Union Réactif Patrimoine C

0,67

66

Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR

0,88

33

EdR Monde Flexible A

0,67

67

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

0,88

34

Diamant Bleu LFP P

0,68

68

DNCA Evolutif PEA

0,92

0,81

67 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

Corrélations 5 ans 1 2

Palatine Absolument A Carmignac Patrimoine A EUR acc

0,07 0,12

30 31

Allianz Multi Rendement Réel

0,71

Groupama FP Flexible Allocation I

0,72

3

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

0,20

32

Harmonis Reactif

0,72

4

BG Exclusif

0,28

33

Sinval

0,72

5

OFI Prim Kappastocks R (C)

0,37

34

EdR Monde Flexible A

0,73

6

Neuflize Optimum C

0,37

35

BGF Global Allocation Fund A2 EUR

0,73

7

HMG Rendement

0,39

36

CCR Opportunités Monde 50 R

0,74

8

BL Global Flexible EUR B

0,39

37

Sycomore Partners Fund P

0,75

9

Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E

0,40

38

OFI Optimum

0,76

10

Neuflize Allocation Globale C

0,40

39

Mandarine Reflex R

0,77

11

Sextant Grand Large A (C)

0,45

40

Gaspal Patrimoine R

0,78

12

Alienor Optimal A

0,49

41

EdR Patrimoine A

0,78

13

Ecofi Patrimoine Diversifié P

0,51

42

CPR Croissance Réactive P

0,79

14

Seven Risk Allocation Fund P

0,51

43

R Valor C

0,79

15

RMA Diversifié Vol 4 P

0,54

44

Oddo ProActif Europe A

0,81

16

Amplégest Proactif AC

0,58

45

Epargne Patrimoine C

0,81

17

Convictions Premium Part P

0,58

46

Union Réactif Patrimoine C

0,83

18

SLF (F) Defensive P

0,59

47

Eurose C

0,83

19

R Club C

0,60

48

0,83

20

Dorval Convictions PEA A

0,61

49

M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C) Oddo Patrimoine A

21

AFER Patrimoine

0,64

50

AXA WF Optimal Income E (C)

0,83

22

Apprecio

0,64

51

EdR Europe Flexible A

0,86

23

Dorval Convictions R C EUR

0,66

52

Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

0,87

24

Ethna-AKTIV E T

0,68

53

Réactis Opportunités R (C)

0,87

25

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR

0,69

54

BBM V-Flex AC

0,87

26

Diamant Bleu LFP P

0,69

55

Echiquier Arty

0,89

27

DNCA Evolutif C

0,69

56

Franklin Glb Fundmtl Strat A(C) EUR

0,90

28

ACATIS Gané Value Event Fonds UI A

0,69

57

DNCA Evolutif PEA

0,92

29

ROUVIER VALEURS C

0,70

0,83

68 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 31/12/2014

ANNEXE 8 Collecte du 01/07/2014 au 30/09/2014 Actif fin

Collecte

587 438 620 3 515 320 787

892 500 123

286 750 445

18 311 057

305 061 502

52%

3 661 528 289

196 533 415

- 50 325 913

146 207 502

4%

Amundi Patrimoine (C)

485 036 111

671 270 286

179 376 048

6 858 126

186 234 174

38%

M&G Dynamic Allocation Fund EURA (C) CPR Croissance Réactive P

379 424 116

466 379 485

80 126 678

6 828 692

86 955 370

23%

349 563 253

435 409 511

70 224 076

15 622 183

85 846 259

25%

Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR Eurose C

DNCA Evolutif C

Effet marché Evolution actif

Evol. actif en %

Actif début

Fonds (part)

1 003 313 794

1 059 387 297

69 514 780

- 13 441 278

56 073 502

6%

ARTY C

532 757 322

590 038 875

60 629 012

- 3 347 459

57 281 553

11%

First Eagle Amundi International AE (C)

360 575 221

429 587 676

51 214 498

17 797 958

69 012 456

19%

86 857 199

139 461 351

41 100 482

11 503 670

52 604 152

61%

SISF Global M-Asset Inc HDG A (C) EUR

100 758 878

133 939 241

36 505 888

- 3 325 526

33 180 363

33%

FF Fidelity Patrimoine A

143 454 973

177 006 964

31 678 101

1 873 890

33 551 991

23%

94 979 053

117 668 764

23 503 963

- 814 252

22 689 711

24%

LFP Patrimoine Flexible R

277 944 171

300 471 655

18 927 685

3 599 800

22 527 485

8%

ACATIS Gané Value Event Fonds UI A

H2O Multistrategies R C EUR

Epargne Patrimoine C

525 641 715

555 940 585

18 385 586

11 913 284

30 298 870

6%

SLF (F) Defensive P

52 556 095

71 257 031

18 315 618

385 318

18 700 936

36%

Sextant Grand Large A (C)

97 839 305

109 860 735

12 702 503

- 681 073

12 021 430

12%

296 570 411

313 110 801

11 086 364

5 454 026

16 540 390

6%

Sycomore Partners Fund P

92 680 014

102 078 040

10 989 734

- 1 591 708

9 398 026

10%

Amplégest Proactif AC

39 815 273

48 419 701

8 065 328

539 100

8 604 428

22%

Dorval Convictions R C EUR

109 557 529

115 874 901

6 412 238

- 94 866

6 317 372

6%

Invesco Balanced-Risk Allocation Fund EPrimonial Flexible Equilibre

656 465 873

647 087 696

6 357 264

- 15 735 440

- 9 378 176

-1%

269 426 356

274 249 598

5 334 522

- 511 280

4 823 242

2%

19 163 695

23 603 594

4 685 875

- 245 976

4 439 899

23%

392 870 766

407 628 719

4 016 836

10 741 117

14 757 953

4%

Talence Optimal

23 203 015

26 214 398

3 688 981

- 677 598

3 011 383

13%

AFER Patrimoine

995 681 000

991 920 000

3 164 895

- 6 925 895

- 3 761 000

0%

61 988 960

64 513 999

3 139 458

- 614 419

2 525 039

4%

2 920 036

4 741 252

1 707 044

114 172

1 821 216

62%

31 591 344

32 877 208

1 206 407

79 457

1 285 864

4%

EdR Patrimoine A

100 786 312

101 367 240

993 048

- 412 119

580 929

1%

DNCA Evolutif PEA

137 370 479

135 351 471

971 243

- 2 990 251

- 2 019 008

-1%

Harmonis Reactif

43 246 833

43 893 874

709 153

- 62 112

647 041

1%

107 460 714

106 369 220

568 388

- 1 659 882

- 1 091 494

-1%

37 680 078

38 622 740

536 181

406 481

942 662

3%

Russell Multi-Asset Growth Strat Eur I B

7 918 898

8 332 529

347 672

65 959

413 631

5%

CCR Flex Patrimoine R

9 356 634

9 780 057

227 179

196 244

423 423

5%

Mandarine Reflex R

203 440 000

186 101 000

50 737

- 17 389 737

- 17 339 000

-9%

Diamant Bleu LFP P

439 762

433 284

- 6 477

- 6 477

-1%

R Valor C

Dorval Convictions PEA A Oddo Patrimoine A

AXA WF Optimal Income E (C) Betamax Global P Sinval

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) CCR Opportunités Monde 50 R

CPR Reflex Cible 100 P CPR Reflex Cible 50 P

514 605

511 222

- 12 365

8 983

- 3 382

-1%

1 757 183

1 732 926

- 35 320

11 063

- 24 257

-1%

69 / 70

Observatoire de la Gestion Flexible

OFI Optimum

Etude au 31/12/2014

7 931 129

7 666 950

- 241 566

- 22 613

- 264 179

-3%

EdR Europe Flexible A

79 379 746

78 567 629

- 286 639

- 525 478

- 812 117

-1%

Amaïka 60

26 812 627

26 274 035

- 439 378

- 99 215

- 538 593

-2%

130 725 669

127 155 466

- 450 759

- 3 119 444

- 3 570 203

-3%

Palatine Absolument A

11 235 704

10 876 034

- 633 696

274 026

- 359 670

-3%

Gaspal Patrimoine R

13 596 057

12 962 017

- 668 834

34 794

- 634 040

-5%

Seven Risk Allocation Fund P

15 961 697

15 154 031

- 773 896

- 33 770

- 807 666

-5%

Réactis Opportunités R (C)

10 536 696

10 000 226

- 816 992

280 522

- 536 470

-5%

CCR Opportunity P

OFI Prim Kappastocks R (C)

14 043 409

12 737 186

- 913 683

- 392 540

- 1 306 223

-9%

399 230 093

397 522 771

- 1 034 324

- 672 997

- 1 707 321

0%

Alienor Optimal A

15 593 352

14 074 204

- 1 484 567

- 34 581

- 1 519 148

-10%

EdR Monde Flexible A

34 505 243

32 806 334

- 1 674 423

- 24 487

- 1 698 910

-5%

Oddo ProActif Europe A

RMA Diversifié Vol 4 P

2 864 306

1 154 214

- 1 730 216

20 124

- 1 710 092

-60%

20 807 985

18 053 149

- 2 212 385

- 542 451

- 2 754 836

-13%

900 823 692

926 040 553

- 2 460 146

27 677 006

25 216 860

3%

RP Sélection Carte Blanche (C)

31 218 000

22 948 749

- 3 122 447

- 5 146 804

- 8 269 251

-26%

BBM V-Flex AC

43 826 018

39 557 702

- 3 440 071

- 828 245

- 4 268 316

-10%

Apprecio

68 764 829

64 032 564

- 3 568 872

- 1 163 392

- 4 732 264

-7%

Union Réactif Patrimoine C

44 465 339

39 776 770

- 3 571 790

- 1 116 779

- 4 688 569

-11%

Allianz Multi Rendement Réel

229 344 268

224 460 834

- 4 100 512

- 782 921

- 4 883 433

-2%

Convictions Premium Part P

121 689 141

115 566 882

- 5 753 730

- 368 529

- 6 122 259

-5%

65 553 282

56 553 620

- 7 230 206

- 1 769 456

- 8 999 662

-14%

R Club C

249 154 103

238 123 182

- 7 976 732

- 3 054 189

- 11 030 921

-4%

Rouvier Valeurs

545 593 879

536 789 889

- 11 367 401

2 563 411

- 8 803 990

-2%

Neuflize Optimum C

193 251 970

171 057 200

- 20 419 181

- 1 775 588

- 22 194 769

-11%

Carmignac Emerging Patrimoine A EUR acc Groupama FP Flexible Allocation I

628 181 618

629 119 315

- 22 019 404

22 957 101

937 697

0%

885 117 496

812 204 226

- 67 872 096

- 5 041 174

- 72 913 270

-8%

Carmignac Patrimoine A EUR acc

19 718 806 972 20 082 213 694

- 421 913 430

785 320 152

363 406 722

2%

TOTAL

36 744 380 702 38 219 972 767

671 522 264

804 069 801

Neuflize Global (C) BL Global Flexible EUR B

HMG Rendement

1 475 592 065 313%

70 / 70